关键数据

• 蔚来第二季度净亏损收窄至7.216亿元人民币(约合1.07亿美元)，上年同期为51.4亿元。
• 营收同比增长69%至321.4亿元，但营收和亏损数据均低于分析师预期。
• 汽车交付量同比增长近50%，但仍未达到公司自身指引。
• 8月销量环比下降0.3%、连续第二个月下滑后，蔚来港股下跌6.4%。
• 蔚来预计第三季度交付10.8万至11.1万辆，营收332.9亿至340.5亿元，同比增长超过50%。

亏损收窄，但不及预期

蔚来2026年第二季度亏损有所收窄，但业绩仍不足以打动投资者或超越华尔街的预期。

这家总部位于上海的电动汽车制造商公布净亏损为7.216亿元人民币(约合1.07亿美元)，而去年同期为51.4亿元。尽管这标志着重大进展，但分析师此前预期的亏损仅为5.584亿元。

营收为321.4亿元，同比增长69%。即便如此，仍低于Visible Alpha汇总的337.1亿元共识预期。

交付量较一年前增长近50%——这是蔚来希望重点突出的数字——但该数字仍未达到公司自身的指引，投资者注意到了这一点。

蔚来港股下跌6.4%。下跌发生在蔚来公布8月销量较7月下降0.3%的同一天，标志着连续第二个月下滑。

月度销量走软之际，中国这个全球最大的电动汽车市场竞争激烈，市场领导者比亚迪和特斯拉的本地业务长期打价格战，挤压了整个行业的利润率，使月度交付势头成为市场密切关注的需求信号。

利润率保持稳定

在盈利能力方面，蔚来本季度毛利率为18.4%。受更强劲的产品组合和成本控制支撑，汽车毛利率达到18.5%。

首席财务官曲玉将利润率在成本压力上升的情况下保持健康归功于“高利润率车型的强劲销售以及我们成本结构的持续优化”。

旗舰SUV车型ES9是一大亮点，需求强劲。但投资者希望看到的是这能否转化为持续的盈利能力，而不仅仅是一个季度的胜利。

蔚来在去年第四季度确实实现了盈利，但在2026年初重新陷入亏损。这种时盈时亏的轨迹令市场保持谨慎。

第三季度展望

蔚来预计第三季度交付量为10.8万至11.1万辆，较第二季度环比小幅增长，比上年同期高出约25%。

第三季度营收指引为332.9亿至340.5亿元，同比增长将超过50%。

为扩大覆盖面，蔚来发力ONVO(乐道)和Firefly(萤火虫)子品牌，瞄准中端和高端紧凑型细分市场。这些品牌旨在吸引通常不会为蔚来旗舰车型定价买单的买家。

在国际市场，蔚来已转向轻资产模式，利用本地经销商进入欧洲、亚洲和拉丁美洲市场。到目前为止，海外销售尚未形成规模。

截至最近一个交易日，蔚来美股在纽交所再跌1.55%，在月度销量连续两个月下滑和二季度业绩不及预期后，投资者持续谨慎，股价走低。9月交付量能否扭转连续两个月的下滑，以及蔚来能否守住第三季度指引，是投资者接下来将关注的节点。