华尔街推动股票上链的努力遭遇了一个意想不到的障碍：发行这些股票的公司本身。多家美国最大的公司非但没有拥抱自家股票的代币化版本，反而正式提出反对。

根据该平台于10月15日发布的公开公告，九家发行公司已反对其股票在OKXICE TSV上交易。OKXICE TSV是由加密货币交易所OKX与纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）计划的代币化股票平台。

公告中列出了九家公司：Verizon、博通（Broadcom）、联合健康集团（UnitedHealth Group）、Cerebras Systems、AppLovin、Applied Digital、Rocket Lab、CoreWeave和Applied Optoelectronics。公告未披露这些公司反对的原因，也未说明这些反对是否会导致其股票无法在该平台交易。

这些反对意见凸显了代币化股票与普通市场结构之间的一个关键差异：在传统交易中，上市股票无需发行方批准即可在竞争性交易场所之间转手，而豁免框架则为公司在第三方围绕其股票构建产品时提供了正式提出反对的途径。

纳斯达克同样选择退出

纳斯达克虽不在九家反对的发行公司之列，但也保持了距离。这家交易所运营商表示，出于对实时定价和交易报告的担忧，将把自己公司的股票排除在SEC的创新豁免框架之外。一位发言人向《华尔街日报》表示，纳斯达克不希望其股票在一个不能实时显示最优价格、也不向综合交易报告系统报告交易的平台交易。综合交易报告系统是汇总全美市场报价和交易的统一数据流。

考虑到纳斯达克今年早些时候刚获得SEC对其自身代币化证券试点项目的批准，这一立场尤为引人注目。

创新豁免的首次重大考验

OKXICE TSV是对SEC创新豁免的首次重大考验。该框架是SEC在《Clarity Act》法案在参议院陷入停滞之后，于今年9月推出的。该豁免允许符合条件的平台在未注册为交易所的情况下交易代币化美国股票。

OKX与ICE于今年早些时候首次就代币化证券展开合作，并于本月宣布了这一全天候交易平台。该平台旨在让投资者能够随时交易美股上市股票的代币化版本，而不局限于传统美国股市固定的工作日交易时段。平台将基于部署在OKX的XLayer区块链上的Uniswap v4流动性池运行，交易以US和USDT等与美元挂钩的稳定币结算。

代币由第三方而非标的公司创建。根据公告，这家外部"代币化机构"通过一家注册经纪交易商一比一持有实际股票，代币持有者应享有与普通股东相同的股息和投票权。

交易者需要放弃什么

公告还明确了其中的取舍。OKXICE未在SEC注册，也不受Regulation NMS规则的约束，而该规则旨在确保投资者获得最优的显示价格。该平台也无须向所有参与者提供公平准入。交易量被限制在每只股票正常成交量的一小部分以内，且管理员可以在不提前通知的情况下升级平台智能合约。这些缺口意味着该平台的运行游离于适用于注册美国交易所的关键投资者保护之外。

存在真实需求，但附带条件

在需求方面，国际货币基金组织（IMF）最近发现市场对代币化股票存在真实需求，尤其是在传统交易时段之外，但同时警告该市场仍然波动且流动性不足。这一组合——已得到证实的全天候准入需求，加上比注册交易所更薄弱的保护层——构成了代币化建设者与其底层股票发行公司之间正在上演的对峙局面。九家公司的反对是否会使某些股票无法登陆该平台，以及是否会有更多发行方效仿纳斯达克选择退出，是这一豁免机制首次重大考验推进过程中最受关注的问题。