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当你在本地交易所购买比特币或 Ether 等加密货币时，你往往只是在信任平台做好一件事：保障你的资金安全。

但如果交易所遭到黑客攻击、冻结提现，或突然关停，会发生什么？

尼日利亚证券交易委员会（SEC）希望加密货币公司给出更好的答案。

根据 8 月 20 日发布的拟议规则，加密交易所和其他数字资产公司必须将客户资金与自有资金分开，加强对加密资产的保护，并向监管机构报告重大损失、网络事件和其他重要运营失败。

这套公开征求意见的框架，将传统银行业早已熟悉的一项规则带入数字资产行业：一旦出事，监管机构希望尽快知情。与银行一样，加密公司必须在 24 小时内就某些事件通知监管机构，并在必要时继续更新；SEC 的提案还要求数字资产公司在 48 小时内提交详细事件报告。

SEC 还提议提高数字资产企业的财务要求。Digital Asset Exchanges 和 Digital Asset Custodians（DACs）各自需要至少 ₦2 billion（$1.5 million）的实缴资本，而 Digital Asset Platform Operators（DAPOs）、Digital Asset Offering Platforms（DAOPs）以及 Real-World Asset Tokenisation Platforms（RATOPs）则需要 ₦500 million（$371,600）。Virtual Asset Service Providers 则需要 ₦200 million（$149,000）。

该提案还要求提供有效的诚信保险债券，覆盖至少适用最低实缴资本的 25%。

这些规则旨在加强投资者保护，并降低数字资产公司倒闭时客户失去资产访问权的风险。在一个平台倒闭或失败可能让客户无法取回资金、且何时——甚至是否——能获赔都不明确的市场里，风险尤其高。

该提案还为部分数字资产发行给予散户投资者五个工作日的冷静期。在此期间，投资者可以撤回认购并获得全额退款，但须符合规则中列明的条件。该规定适用于数字资产发行认购，并不意味着交易所中每一次加密货币购买都享有统一的五天撤回权。

尼日利亚人已经见过当加密公司未能保护客户资产时会发生什么。尼日利亚加密初创公司 Patricia 在 2022 年 1 月遭遇安全漏洞，据报道令公司损失约 $2 million。此后该公司冻结提现，导致客户在较长时间内无法使用其资产。

SEC 拟议的诚信保险要求，旨在为客户或投资者因运营失败、技术故障、网络安全漏洞、托管失败、欺诈、疏忽、不当行为、侵占或未经授权交易而遭受的损失提供另一层保护。

该保护不适用于由市场波动、价格波动或不佳投资表现造成的损失。

将客户资金与公司资金分离

在全球范围内，加密平台可以在同一个钱包或账户中持有多个客户的资产，这种结构通常被称为 omnibus account。但这些资产在法律和运营层面上仍与平台自有财产不同。

2022 年美国一波加密公司倒闭事件，展示了这种分离一旦失效会带来什么后果。包括 Celsius、Voyager 和 FTX 在内的公司在承担与借贷、交易及相关活动有关的重大风险后倒闭，客户不得不面对漫长的破产程序，以及资产回收的不确定性。

就 FTX 而言，美国监管机构指称客户资金被转移至其交易关联方 Alameda Research，并被用于支出和债务。该崩盘引发了对客户资产隔离与托管安排的再次审视。

在一项 FTX 事件后的提案中，商品期货交易委员会（CFTC）表示，客户资金和公司资金应保持分离，并进行每日对账，同时保存能够显示资产归属的记录。到 2026 年 8 月，美国 SEC 也提出了针对持有客户加密资产的投资顾问更严格的托管要求。

尼日利亚 SEC 正在提出类似的保障措施。Virtual Asset Service Providers（VASPs）必须将客户资产与自有资产分开，而 Digital Asset Custodians 则必须在法律上将客户资产与自营资产及关联实体资产隔离。托管机构还必须为每位客户维护独立钱包，或采用同等的内部账本系统，以准确归属每位客户的资产。

除非安排已披露、客户单独同意且 SEC 允许，否则托管机构也不得将客户资产用于自营交易，或对其进行借出、质押、再抵押或以其他方式设定负担。它们还必须对客户资产进行对账，且任何差异须在 24 小时内报告 SEC。

当用户存入 naira 或从加密平台提现时，VASPs 必须将客户资金与自有资金分开。Digital asset exchanges（DAXs）不能使用客户法币为自身交易、运营费用、借贷、投资或其他义务提供资金。

监管机构在草案中表示：“与 on-ramp 或 off-ramp 服务相关收到或持有的客户法币资金，应与 [virtual asset service provider] VASP 的自营资金隔离，并按照委员会规定的客户资金、信托账户、保障和结算要求处理。”

将客户资金和资产分开，有助于在公司破产时更容易确认归属并保护客户。

加密抵押借贷中的消费者保护

监管机构也在为新兴的加密抵押借贷领域设定消费者保护规则。通常情况下，托管机构不得借出、质押或再抵押客户加密资产，除非安排已披露、客户明确同意且 SEC 允许。

与此同时，Digital Asset Exchanges（DAXs）不得将客户资产用于自身利益，或用于关联方及第三方的利益。如果交易所希望提供独立托管服务，拟议规则要求该托管实体必须单独设立公司，并注册或获授权为 Digital Asset Custodian。

包括 Busha、Bitmonie 和 Blockchain.com 在内的多家服务尼日利亚及非洲市场的加密公司，已经进入加密抵押借贷市场。如果 SEC 的提案按草案通过，希望继续提供托管、借贷或相关服务的交易所，可能需要取得相应注册，或通过单独授权实体重组这些业务。

因此，一家在多个类别下运营的尼日利亚虚拟资产公司，可能要面对多重注册要求、费用和最低资本门槛，这取决于其提供的功能。

保护加密资产及其密钥安全

数字资产托管机构必须将至少 80% 的客户资产存放于冷存储，仅将提现、结算和交易所需部分保留在线钱包中。

冷存储系统旨在将加密资产离线保存，从而降低黑客访问客户资产的风险。其例子包括加密硬件钱包，这是一种常见的冷存储方式；Trezor 和 Ledger 等公司生产用于存放加密资产的实体钱包。

多家尼日利亚加密货币交易所运营托管钱包和存储系统，使其能够自行保管客户资产，而不是使用由用户控制的非托管钱包。要求托管机构——其中也可能包括交易所——将 80% 的客户资产保存在冷存储中，可能会增加对硬件钱包及其他离线存储系统的需求，而这些产品多由外国制造商提供。

然而，由于关税以及对最后一公里配送控制权的丧失，包括尼日利亚在内的非洲市场并非多家硬件钱包公司优先关注的区域。

2025 年 12 月，总部位于新加坡的硬件钱包制造商 Cypherock 告诉 TechCabal，其全球销量约为 15,000 个钱包，但在非洲仅售出约 200 个。

不过，拟议规则可能改变这一局面。SEC 的逻辑是将客户资产放在离线地点，以便在监管机构或其他当局因调查需要冻结资产时，更容易取回。

但硬件钱包也并非无懈可击。

据美国研究机构 Galaxy Research 称，6 月，黑客利用了 Coldcard 的一个漏洞，这是一款由加拿大公司 Coinkite 推出的离线硬件钱包，窃取了约 1,779 Bitcoins，价值超过 $113 million。

不过，随着对冷存储需求可能增强，主要服务尼日利亚加密交易所的热钱包提供商也可能受到该监管条款影响，从而限制业务和普及。如果托管机构必须将 80% 的客户资产离线存放，在线钱包技术提供商的需求可能会下降。

如果技术服务提供商，包括钱包基础设施公司，直接持有客户私钥，它们将纳入数字资产托管规则。监管机构还希望客户资产的访问需要多人或多名签署人参与，以防任何单一 व्यक्ति能够控制资产，并要求无论使用托管还是非托管钱包，都必须有可随时审计的记录。

稳定币面临新的本地要求

无论是境外还是本地发行的稳定币，都必须持有足够储备，以覆盖对持有人——散户用户和企业——的负债。

以 naira 支持的稳定币，其储备必须等于未偿负债的 100%，并以现金或现金等价物形式持有。以外币计价的稳定币，其储备至少要达到所欠金额的 120%，并以同一货币或等价现金工具持有。

服务尼日利亚市场的美元支持稳定币，例如 USDT 和 USDC，可以以美元工具持有，但会面临更高的赎回上限。

SEC 还希望稳定币储备与客户资金分离。对于外国发行方而言，虽然无需将这些储备存放在尼日利亚，但仍必须聘请本地代表、证明其已在海外受到监管，并定期披露其储备情况。

肯尼亚采取了不同做法，其正式公布的规则要求稳定币发行方将 30% 的储备存放在当地银行，其余部分持有于本地工具。

8 月 25 日，Tether 开设了尼日利亚和 Côte d’Ivoire 的扩张负责人职位，凸显这家总部位于萨尔瓦多的发行方当前的重点。

商品支持型稳定币，例如 Tether 的 XAUt 等黄金支持代币，需要保持 100% 兑付支持；而加密支持型稳定币则需要每发行 $100 稳定币，就持有至少价值 $150 的获批高流动性加密资产，并且始终维持这一支持水平。

该规则还将阻止有关联的公司以造成利益冲突的方式控制同一稳定币业务的不同部分。

如果 Company A 拥有 Company B，而 Company B 发行某种稳定币，那么 Company A 若要在其平台上推广该稳定币，必须满足 SEC 的限制和保障要求。

收紧数字资产审批规则

监管机构也在收紧在尼日利亚发行和上架数字资产的主体范围。与 Kenya 一样，尼日利亚还提议，USDT 或 USDC 等外国发行的稳定币必须先经 SEC 批准，交易所才可在其平台上上线。

监管机构表示：“除非经委员会认可或授权，否则外国发行的稳定币不得被 DAX [digital asset exchange] 或尼日利亚其他受监管平台上架、允许交易、托管、结算、推广，或以其他方式使用。”

如果更多非洲国家采用这一规则，像 Tether 和 Circle 这样的外国稳定币发行方将不得不在不同国家设立本地实体，以遵守各地具体规则；否则就必须有选择地优先考虑某些国家，从而迫使其对风险进行定价。

从更大规模看，这可能导致一种局面：USDT 和 USDC 这类广受欢迎的美元支持稳定币，在某些非洲市场将无法获得，因为监管机构正努力维护货币主权。