美国国家橄榄球联盟（NFL）已请求美国最高法院将体育预测协议归类为赌博，而非金融衍生品。这样的归类可能影响 Kalshi 及其竞争对手如何应对联邦机构或州赌博监管部门，进而影响行业的发展速度。这个问题具有重要的商业意义，因为体育合约已成为预测平台增长的主要引擎，以下交易数据体现了这一转变。

该联盟反对将其称为掉期合约的理由

NFL 在周四提交的一份法庭之友陈述中支持来自新泽西州的请愿方。法庭之友陈述是由案件非当事方提交、旨在向法院提供外部观点的法律文件。相关请愿方正挑战第三巡回上诉法院的一项裁决，该裁决赋予商品期货交易委员会——负责监管美国衍生品市场的联邦机构——对所有涉及体育合约的问题拥有排他管辖权。

该联盟认为，传统掉期合约用于降低既有金融风险，而体育合约本身会产生基础风险，因为风险敞口直接源于比赛结果。NFL 将这场争议定义为宪法问题，并指出不同上诉法院之间存在相互冲突的裁决。

NFL 还要求采取严格的反操纵措施、提高最低年龄要求，并与该联盟直接沟通。最高法院尚未决定是否受理此案；如果拒绝受理，第三巡回上诉法院的裁决将继续有效。

Kalshi 反驳，其他联盟则接纳预测市场

在商品期货交易委员会监管下运营的 Kalshi 驳回了 NFL 的主张，并支持现有的联邦监管和完整性条款。其他体育联盟则对预测市场持欢迎态度：美国职业棒球大联盟已与 Polymarket 合作，国家冰球联盟已分别与 Kalshi 和 Polymarket 达成协议，美国职业足球大联盟则与 Polymarket 签署了独家协议。因此，NFL 的立场使其区别于那些已经与相关平台建立商业合作关系的同行联盟。

博彩法律专家 Daniel Wallach 表示，NFL 的介入十分重要，并称这一举动提高了最高法院受理此案的可能性。

交易数据揭示的风险敞口

交易数据更加清楚地显示了相关利益规模。NFL 报告称，在赛季揭幕战当日进行的33亿美元交易中，有18亿美元涉及其比赛。

Artemis数据显示，截至10月8日，预测市场年初至今的交易量为3304亿美元。体育交易约占44%，其次是特殊项目交易，占32%，加密货币交易占15.1%。按交易量计算，Kalshi 和 Polymarket 是该行业最大的两个平台。

Kalshi 的累计处理金额为2592亿美元，其中1076亿美元来自体育交易（41.5%）。相比之下，Polymarket 的交易额为712亿美元，其中379亿美元来自体育交易（53.2%）。因此，Kalshi 的体育交易总量明显高于 Polymarket，而体育交易在 Polymarket 总体活动中所占的比重更大。

根据Pew Research的数据，这两家公司的月度合计交易量大幅攀升，从5月的260亿美元增至7月的530亿美元。与此同时，美国人第一季度通过持牌体育博彩平台下注约400亿美元。上述金额反映的是交易或下注金额，而非平台收入。

美国监管存在不确定性，欧洲界限更清晰

监管差距仍然存在。位于华盛顿的研究机构布鲁金斯学会指出，联邦衍生品监管与州赌博立法之间存在紧张关系。研究机构美国男孩与男性研究所则提出了另一项担忧：预测市场可以允许年满18岁的参与者，而体育博彩平台普遍要求客户年满21岁。

欧洲采取了不同的方法。ESMA作为欧盟证券监管机构表示，符合条件的二元事件合约须遵守现有的面向零售客户的限制以及投资公司授权要求。

增长前景为何取决于裁决

Cryptopolitan 此前报道称，伯恩斯坦预计预测市场年交易量到2035年可能达到10万亿美元。但该机构预计，美国监管环境最早也要到2027年至2028年才会明确。

州级监管可能推高牌照成本、税收和合规负担，从而削弱流动性并放缓扩张。针对体育合约的裁决不会自动解决加密货币或政治合约相关问题。不过，它可能通过界定联邦监管的边界，重塑投资决策和全球竞争格局。