10月20日，韩国领先的人工智能基础设施和neocloud提供商Elice在上市首日股价下挫约三分之一，neocloud类股票再度面临抛压，令一直困扰CoreWeave、Nebius和IREN的担忧进一步加深。

Neocloud是一类较新的云服务提供商，其业务核心是向人工智能工作负载出租GPU算力——相比亚马逊、微软和谷歌等业务更多元化的超大规模云厂商而言，其业务范围更为狭窄，后者的收入来源覆盖更广泛的云服务。

Elice在首次公开募股中募资约1.51亿美元，散户认购部分大幅超额认购，但上市首日其股价仍下跌约三分之一。

Elice IPO遇冷，投资者抵制情绪加剧

此次抛售的核心是Elice Inc.的上市。该公司于10月20日在募资1.51亿美元后正式挂牌。这33%的跌幅被解读为投资者正在抵制neocloud运营商在上市时寻求的高估值。此类上市之所以对整个板块具有重要意义，是因为它们是少数几个由公开市场而非私下谈判来为neocloud定价的节点。

CRWV、Nebius和IREN股票今年已大幅下挫 | 来源：TradingView

这一令人失望的上市之前，该板块已接连遭遇挫折。数周前，澳大利亚公司Firmus因投资者批评其估值而撤回IPO。管理层随后决定启动私募发行，之后再在纽约进行另一次IPO。

投资者还在抵制英国公司Nscale，该公司计划以330亿美元的估值上市。据媒体报道，其投资者正在私下施压，要求该公司将估值目标下调至约160亿美元。Nscale是按原目标推进、下调目标，还是效仿Firmus转向私募，将成为衡量这股估值抵制情绪深度的又一标尺。

上市neocloud公司同样陷入困境

这股抵制情绪出现之际，已上市的neocloud公司早已回吐了大量涨幅。由Nvidia支持的CoreWeave去年上市，并在数月内攀升至186美元；此后股价跌至63美元，抹去了数十亿美元的市值。从俄罗斯Yandex分拆而来的Nebius曾在6月飙升至300美元，随后跌至174美元，而IREN则从76美元的高点跌至27.7美元。

转向AI数据中心行业的比特币矿业公司，包括Riot Platforms、HIVE Digital和MARA Holdings，也经历了类似的下跌。

折旧压力与竞争加剧

多方面因素构成了今年的低迷。Gartner近期的一份报告警告称，这些公司未来数年将需要宣布价值数十亿美元的减值。该报告指出，AI数据中心所有者到2030年底将需要产生8.5万亿美元的收入，而Gartner预计这些公司在此期间的收入不会超过36亿美元。Gartner还指出，由于超大规模云厂商的业务更为多元，neocloud公司将是受影响最大的群体之一。

CoreWeave、Nebius和IREN还公布了巨额折旧，这一趋势可能持续下去。折旧是这些公司备受关注的报表项目，因为它反映了随着新一代硬件的推出，昂贵的GPU设备贬值的速度，并且每个季度都会与收入进行对比。在最近一份财报中，CoreWeave录得25亿美元收入，折旧为7.52亿美元。Nebius收入为5.82亿美元，折旧为2.59亿美元；IREN收入为1.37亿美元，折旧为6600万美元。

此外，行业竞争也在加剧。例如，Nscale近期获得了一份来自Anthropic的450亿美元交易，目前还在与Anthropic洽谈类似的交易。与此同时，大多数比特币矿业公司已进入该行业，UM集团（前身为Rumble）也已入局，并与Anthropic达成了一笔130亿美元的交易。

市场还担忧AI泡沫可能很快破裂。Ray Dalio警告称，由于利率上升，泡沫最快可能在今年破裂；曾成功预测房地产泡沫的投资者Michael Burry也警告泡沫即将破裂。一旦发生，这些neocloud公司也将受到波及。

本文仅供信息参考，不构成财务或投资建议。科技和AI基础设施类股票可能经历剧烈波动并造成资本损失。投资者应在做出投资决定前进行独立研究并咨询合格的财务顾问。