指数提供商MSCI周三表示，根据新采用的筛选方法，持有比特币最多的上市公司Strategy (MSTR)被归类为非经营性发行人，将于11月30日收盘时被剔除出MSCI美国指数。

该决定是MSCI 2026年11月指数审查的一部分，于美东时间下午5点后不久发布。官方调入调出名单显示Strategy (MSTR)将退出美国指数，这一变动同时也将其从更广泛的MSCI世界指数和全球所有国家指数(ACWI)基准中移除。11月审查是MSCI每年进行的四次季度指数审查之一，变动分别于2月、5月、8月和11月底生效。同一轮审查将日本的Metaplanet从MSCI日本小型股指数中剔除，铀持有公司Yellow Cake从MSCI英国小型股指数中剔除，并将冰岛的Skel Fjárfestingafélag从MSCI冰岛前沿市场小型股指数中移除，微型股Upexi则从美国微型股指数中移除。这五家公司此前已被列入基于9月30日财务数据和10月9日市值构建的MSCI潜在影响名单，标记为"剔除"。

Strategy是该组中唯一的大盘股，在10月那份名单上占五家公司自由流通调整后总市值的90%以上。截至11月8日，公司持有850,364枚比特币，平均买入价为每枚75,456美元，总成本641.6亿美元。Strategy股价收于122.35美元，上涨1.06%，随后在美东时间下午5点34分的盘后交易中下跌1.51%至120.50美元。

MSCI筛选方法如何运作

该规则并未提及比特币。指数首先检查公司经营性资产是否占总资产的至少50%。未通过这一核心筛选的发行人将接受五项财务比率评估，被标记四项或以上的公司将不符合纳入MSCI全球可投资市场指数的资格。

缓冲机制用于限制换手率。指数之外的公司在最近两个年度报告期中任何一个未通过不合格筛选，即无法被纳入；而现有成分股只有在两个报告期均未通过的情况下才会被剔除。MSCI表示也可能使用最近的中期报告。

指数提供商周三还确认，同样的非经营性处理将适用于MSCI美国指数系列。

新筛选方法取代了此前直接针对加密货币的方案。MSCI最初于2025年底提议剔除数字资产占总资产50%或以上的公司，随后在1月放弃了该计划，并于8月启动了更广泛的咨询。该公司于10月15日以小幅修改的方式采用了新方法，并表示将终止2025年10月对此类公司实施的临时措施，包括冻结股份数量增加和暂缓调入。

剔除带来的影响——以及不带来的影响

跟踪MSCI指数的基金必须持有指数所持有的证券，因此它们必须在11月30日收盘前卖出被剔除的股票。摩根大通分析师去年11月估计，剔除可能导致约28亿美元资金流出Strategy，如果其他指数提供商跟进，流出规模可能再增加高达88亿美元。该估计基于MSCI早期针对数字资产的提议，而非10月的筛选方法，MSCI本身也未公布任何数字。

被剔除不会使Strategy股票退市，规则中也没有任何条款强制公司出售比特币。压力将落在股价上，进而影响Strategy通过增发股票为新一轮比特币购买提供资金所依赖的溢价。

在一份8月的信函中，公司表示剔除"不会对Strategy的业务产生实质性影响"。Strategy还表示，跟踪MSCI全球可投资指数的基金持有其基本流通股本的3.1%，并且根据美国公认会计准则(US GAAP)，其比特币储备被报告为一个经营分部。

另有17家成分股被列入潜在观察名单，包括SharpLink、TON Strategy和Solana Company。这些公司未出现在周三公布的剔除名单中；根据相同的缓冲规则，它们的未来处理方式将取决于后续年度报告的筛选结果，2月的审查是下一个预定的检查节点。

在东京上市的Metaplanet是剔除名单中的另一家比特币储备公司，该公司上季度出售比特币以向投资者展示其可动用持仓获取流动性。Strategy在截至11月8日的一周内以8,190万美元购入1,036枚比特币，此次购买使其持仓的平均成本低于上述水平。

本文首发于Bitcoin Magazine，作者为Micah Zimmerman。