MSCI确认将Strategy从全球指数中剔除，面临88亿美元资金外流风险
要点速览
- •MSCI将于2026年11月30日市场收盘后将Strategy的A类股票从其全球股票指数中剔除。
- •数字资产储备公司Metaplanet和Upexi也被列入剔除名单，而SharpLink则被列入MSCI的观察名单。
- •MSCI于2026年10月15日批准的更新方法论规定，若五项财务比率中至少有四项显示公司为非经营性，则该公司不合格，并设有保障措施要求现有成分股在两个年度报告期内均未通过筛选。
- •Strategy估计指数基金持有约1300万股MSTR，占已发行基本股份的3.1%，并预测其被剔除将带来约28亿美元的潜在抛售。
- •摩根大通此前估计，若其他主要指数采取类似剔除行动，可能出现88亿美元的资金外流，但目前尚未有相关抛售报告。
MSCI已确认将Strategy从其全球股票指数中剔除，结束了数月来对比特币储备公司是否符合经营性业务资格的不确定性。该指数提供商还将日本的Metaplanet和美国的Upexi列入剔除名单，而专注于以太坊的储备公司SharpLink则被列入观察名单。
根据MSCI的11月最终指数审核，剔除将于2026年11月30日市场收盘后生效。该决定可能对数字资产储备公司的机构投资敞口产生重大影响，因为任何以这些指数为基准的基金都必须在实施日期前调整其持仓，以保持与基准的一致性。
Strategy的股票（MSTR）周三盘后收跌1.65%。股价下跌反映了对指数剔除潜在影响的分析，以及对被动投资者对该股需求减少的预期。
经过对数字资产公司的咨询后确认剔除
MSCI的11月最终名单确认将Strategy的A类股票从其全球指数中剔除。此前MSCI进行了一次咨询，探讨在确定指数资格时，持有大量数字资产的公司是否应与纯经营性公司区别对待。
Metaplanet和Upexi这两家采用数字资产储备策略的公司也出现在剔除名单上。相比之下，SharpLink被列入MSCI的观察名单，而非剔除名单。
数十亿美元的潜在指数相关抛售
其财务影响超出了最初的市场反应。摩根大通此前预测，如果其他主要指数采取类似做法剔除Strategy的股票，可能出现88亿美元的资金外流。该估计反映的是整个行业的情景，而非仅基于MSCI决定所确认的抛售。
Strategy此前预测，其被剔除可能导致约28亿美元的股票抛售。该公司还对MSCI提议的方法论提出异议，认为这重复了该指数提供商此前排除数字资产储备业务的努力，相当于对指数纳入作出政策性判断。两组估计规模的差异反映了各自范围的不同：Strategy的数字针对其自身被剔除，而摩根大通的情景假设其他主要指数采取类似的剔除行动。
不过，Strategy否认会出现即时冲击。根据其在咨询回复中的估计，指数基金持有约1300万股MSTR，占其已发行基本股份的3.1%。
MSCI将把Strategy和Metaplanet从其全球指数中剔除，据Scott Melker的报告。这些变动将于11月30日收盘后生效，并可能影响两只股票的被动基金持仓。
— TU_Crypto_News (@TU_Crypto_News) 2026年11月11日
新方法论针对非经营性公司
MSCI的决定源于对财务特征类似投资基金的公司的更广泛审查。该指数提供商于2026年10月15日批准了更新后的资格标准，将其此前涵盖投资基金、商业发展公司和其他被动投资工具的框架扩展至符合条件的非经营性公司发行人。
根据该方法论，MSCI首先评估公司是否拥有经营性资产。如果公司未通过该测试，则使用五项财务比率进行进一步筛选。如果五项比率中至少有四项显示该公司为非经营性，则该公司被视为不合格。
该方法论还包含旨在尽量减少指数成分不必要变动的保障措施。现有成分股须在最近两个年度报告期内均未通过筛选标准，MSCI还会考虑公司最新的中期财务报告期——实际上，这意味着现有成分股不会仅凭单一报告期的结果被剔除。
该框架取代了MSCI此前的临时标准，此前标准对数字资产占总资产至少50%的公司施加限制。在11月审核之后，此前标准不再适用，已由上述多比率筛选方法取代。
Metaplanet、Upexi和SharpLink同样在范围内
Metaplanet被剔除使该裁决的范围扩展至日本的比特币储备行业。与Strategy类似，该公司围绕比特币投资构建了其公司储备。另一家数字资产储备公司Upexi也出现在最终剔除名单上。
SharpLink被列入观察名单，标志着以太坊储备公司的又一进展。与剔除名单上的公司不同，观察名单 designation 并不意味着MSCI将在本次审核流程的这一阶段进行剔除，SharpLink是否会在后续阶段面临剔除仍不确定。
此类剔除可能影响依赖机构股东和被动基金作为股票需求来源的公司。指数成分资格使公司能够进入跟踪基准指数的投资组合，失去这一资格会降低其在指数跟随型投资者中的可见度，进而削弱对该股的需求。随着裁决覆盖不同市场的公司，此次审核表明MSCI的资格问题针对的是数字资产储备模式这一类别，而非任何单一公司。
11月30日截止日期设定下一个市场里程碑
MSCI于11月4日发布的官方公告指出，其2026年11月审核中提议的变动将在11月30日市场收盘后实施。新增与剔除名单的发布定于11月11日，实施时间表适用于其所有股票指数。
最终影响将取决于投资基金在截止日期前如何调整其投资组合。投资者还将关注其他指数提供商是否会采用类似的资格标准。尽管摩根大通估计潜在资金外流达88亿美元，但迄今为止尚未有任何抛售报告。
对Strategy而言，被剔除意味着被动机构投资渠道的减少，而非其持有比特币能力的任何限制。该公司可以继续其储备管理业务，同时投资者将评估其对股价的影响。
