指数提供商MSCI于11月11日（星期三）表示，将把Strategy（MSTR）从其全球股指中剔除。Strategy是最大的企业比特币持有者，该变更将于11月30日收盘后生效，届时跟踪相关指数的基金将不得不卖出其股票。

据路透社报道，此次剔除还涵盖日本的比特币财库公司Metaplanet以及总部位于英国的铀投资公司Yellow Cake。

MSCI to Remove Strategy and Metaplanet From Indexes, Potential MSTR Outflows Could Reach $8.8B According to Reuters, MSCI will remove Strategy (MSTR), Japan's Bitcoin treasury firm Metaplanet, and UK-based uranium investment company Yellow Cake from its global indexes, effective… pic.twitter.com/QwBEot3XUt

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年11月11日

指数决定首先冲击了该股票。MSTR周三收于122.35美元。在全天候交易该股票合约的Hyperliquid上，周四上午其价格为117.09美元，下跌4.3%，创8月23日以来的最低水平。比特币几乎没有波动，在币安（Binance）交易价格为73,540美元，24小时内下跌0.4%。同样被剔除的Metaplanet自周二以来下跌3.4%。

那么，MSCI为何剔除Strategy，随后可能引发多大规模的抛售，这对比特币又意味着什么？

MSCI为何剔除Strategy

MSCI在其指数公告中认定，Strategy看起来更像是一只持有比特币的基金，而非一家实际经营业务的公司。Strategy仍在销售软件，但其价值几乎全部来自所持有的850,364枚BTC，约占比特币总量的4%。

这一决定是MSCI针对“非运营公司”新规的首次应用。该规则首先检查一家公司是否拥有大量经营性资产。未通过该检查的公司将面临五项财务测试，若其中四项不达标，该公司可能失去纳入资格。

围绕该规则的博弈已持续一年多：

• 2025年10月10日： MSCI提议剔除加密资产占其资产50%或以上的公司。
• 2026年1月6日： MSCI放弃该计划，但表示将审查所有非运营公司。
• 2026年8月3日： MSCI就新规开启征求意见。
• 2026年10月中旬： MSCI为11月审查敲定该规则。
• 2026年11月11日： Strategy被标记为“删除”。

并非只有Strategy受影响。日本的Metaplanet和Upexi也将被移除，以太坊财库公司SharpLink已被列入观察名单。该规则并不仅针对加密资产：铀投资公司Yellow Cake同样被删除。其共同点是资产负债表围绕持有单一资产构建——Strategy和Metaplanet持有比特币，Yellow Cake持有铀——这正是新筛选机制旨在识别的特征。

Strategy从一开始就反对该规则。在其对MSCI的回应中，该公司辩称“运营”和“非运营”在标准会计准则下并无定义。决定公布后，该公司称该规则“具有歧视性、武断且被误导”，并要求MSCI撤回。

可能引发多大规模的抛售

指数剔除引发的被动抛售有一个明确日期：11月30日收盘，届时指数基金将进行再平衡。跟踪这些基准的基金机械地买卖成分股，因此无论基金经理对该股票持何种看法，剔除都会强制引发抛售。摩根大通估计，跟踪MSCI的基金抛售规模约为28亿美元，若其他指数提供商跟进，规模最高可达88亿美元。两个数字之间的差距取决于其他主要指数提供商是否会进行相应的剔除。

Strategy表示实际影响较小。据该公司称，与MSCI相关的基金持有约1,300万股，占其股票的3.1%，低于一天的成交量。

更大的风险在于比特币购买速度放缓。Strategy主要通过增发新股和优先股来购买大部分比特币。每股MSTR背后有137.21美元的比特币支撑，但该股票收于122.35美元，比该数字低11%。周四上午在Hyperliquid上，折价幅度达到15%。

当股票交易价格低于其背后比特币的价值时，通过增发新股购买更多比特币会令现有股东每股对应的比特币减少。更少的指数投资者可能使这一折价持续存在。

自首次提议以来，MSTR跌幅超过比特币

以2025年10月9日（MSCI首次提议前的最后一个收盘日）为起点计算，MSTR已下跌63%，而比特币同期下跌40%。

过往MSCI公告对该股票而言大多是坏日子。以每次MSCI公告前收盘至公告后收盘衡量，五次公告中有四次MSTR下跌，其中规则敲定后下跌4.5%，此次剔除后迄今下跌4.3%。比特币同样在五次中有四次下跌。前两次（2025年10月和2026年1月）比特币跌幅超过MSTR，但后两次跌幅要小得多。

即使是好消息也无济于事。当MSCI在1月放弃其首个计划时，MSTR在随后两天仍下跌了1.8%。该股票的走势一直跟随比特币的方向，而不仅取决于指数消息。

值得关注的价格水平

在Hyperliquid的日线图上，MSTR位于其两条指数移动平均线（EMA）之下，EMA对近期价格赋予更高权重。50日EMA位于136.98美元，200日EMA位于134.61美元，均比当前价格高出约15%。

阻力位：124.13美元（周三高点），之后是146.06美元（11月4日高点）。

支撑位：116.47美元（周四低点），之后是107.35美元（6月22日低点）。再往下是89.33美元（7月31日低点）。

指数剔除现在是一个已知日期。如果比特币守住72,727美元（周二低点）上方，11月30日的抛售可能已被计入价格。若跌破该水平，MSTR往往会跌得更厉害。

来源：99Bitcoins