MSCI敲定新规，比特币财库公司Strategy与Metaplanet恐被剔除出股票指数

据CoinDesk报道，全球最大的股票指数提供商之一MSCI已敲定于8月提出的新规，可能在11月30日收盘后，将领先的比特币（BTC）财库公司Strategy（MSTR）和Metaplanet（3350）的股票从其全球股票指数中剔除。受影响公司的最终名单将于11月11日公布。

根据周四公布的规则，主要以持有投资而非经营实体业务的公司，将被视为不合资格纳入MSCI全球可投资市场指数。

摩根大通分析师估计，Strategy被剔除可能引发约28亿美元的股票流出，但指数基金的被动抛售只会影响公司股票，而非其比特币持仓。发稿时比特币交易价格约为81,387美元。

为什么指数成分资格很重要

这一决定意义重大，因为它影响这些公司股票的需求。许多投资者通过将资金投入跟踪指数的基金来获得股票市场敞口。当一家公司被纳入指数时，这些基金必须买入其股票；当其被剔除时，这些基金必须卖出，无论基金经理对该公司的看法如何。

“MSCI事件凸显了传统指数构建方式与将比特币作为核心财库资产而非次要持仓的公司崛起之间日益加剧的紧张关系，”去中心化基础设施网络ZEROBASE在X上表示。“被动资金已成为这些股票需求的重要来源；这种买盘的任何持续减少，都可能收紧其中几家公司赖以为进一步购买融资的股票发行窗口。”

Strategy面临的风险敞口最大

风险最大的是总部位于弗吉尼亚州泰森斯角（Tysons Corner）的Strategy。据Bitcoin Treasuries数据，它是最大的上市比特币持有者，持有848,250枚BTC，价值约696.7亿美元。该公司通常通过出售STRC和STRK等优先股来为其购买行为提供资金。

摩根大通分析师估计，指数剔除可能引发约28亿美元的MSTR股票流出。Strategy股价周四收于151.29美元，较2024年11月543美元的历史高点下跌约72%。据TradingView数据，东京上市的Metaplanet周五收于277日元（1.75美元），远低于其2025年6月1,930日元的峰值。

任何抛售都将冲击股票，而非比特币。指数基金会抛售的是股票，这并不意味着Strategy会出售其比特币。但股票需求疲软可能使这些公司更难筹集用于购买更多比特币的资金——而增持更多比特币正是它们长期奉行的策略。

Strategy创始人Michael Saylor将该描述为一家拥有软件业务的经营性公司，其比特币财库是一个独立的业务板块，并拒绝将其与投资基金相提并论。Strategy前身为MicroStrategy，向包括可口可乐和保时捷在内的公司销售商业智能软件。

MSCI如何决定谁被剔除

MSCI已经将投资基金及类似工具排除在指数之外。新规将这一待遇扩展到看起来类似的公司。

首先，MSCI检查一家公司是否拥有大量的经营性资产，即与实体业务相关的资产。如果未通过该测试，公司还将面临基于五项财务比率的第二次筛选，涵盖费用、现金流、价值变化以及对外部融资的依赖程度。在五项中有四项或以上被标记的公司将被视为不合资格。

为避免指数频繁变动，MSCI增设了缓冲机制。现有成分公司只有在最近两个年度报告期内均未通过筛选时才会被剔除；指数以外的公司若在最近两个报告期中的任何一个未通过筛选，则被禁止纳入。

在使用2026年5月数据的首次测试中，MSCI标记了三家可能从其ACWI可投资市场指数中剔除的公司：Strategy、Metaplanet以及英国铀投资公司Yellow Cake。首次测试除比特币财库公司外还发现了一家铀投资公司，这表明新筛选标准针对的是广义上的投资持有型结构，而不仅仅是比特币财库公司。

MSCI还将终止其于2025年10月针对数字资产占总资产50%或以上的公司宣布的临时措施。这些措施冻结了指数所用股份数量的增加，并推迟了这些公司的纳入和规模板块调整。自11月审查起，它们将根据新规接受评估。11月的审查将是在新框架下进行的首次审查，以与公司年度报告挂钩的永久性资格测试取代临时冻结。将于11月11日公布的最终名单将显示哪些公司被新筛选标准捕获，任何剔除将于11月30日收盘后生效。