摩根士丹利已将韩国股市上调至增持，建议投资者在经历一段持续抛售后增加配置，该行认为这轮抛售为反弹奠定了基础。其核心逻辑在于，市场中的杠杆出清改善了 AI 相关和工业类股票的风险回报比。

2026 年，KOSPI 经历了显著波动，7 月下旬曾因 AI 芯片需求走弱而盘中暴跌 12.6%。当日最终收跌约 6%。

摩根士丹利的策略

在一份日期为 2026 年 7 月 22 日的研究报告中，摩根士丹利对韩国股市给出了选择性但偏多的判断，并维持 KOSPI 9,000 点的目标，意味着较当前水平有相当大的上涨空间。

该行的行业偏好反映出其在市场出清后所识别的价值所在。银行位列首选，其后依次为 IT、工业和医疗保健。摩根士丹利还将电信服务上调至增持。

该行主张采用哑铃式投资策略：一端配置领先科技股，另一端配置防御性持仓。就在工业板块中，摩根士丹利特别看好国防、造船和核能。韩国在这三项领域均居全球领先地位：它是全球最大的武器出口国之一，主导商船订单，并在包括捷克共和国和阿联酋在内的国家协议下积极出口核反应堆技术。

KOSPI 在 2026 年的走势

在 2026 年初，摩根士丹利曾将其对 KOSPI 2026 年末的目标从最初的 4,500 点上调至 5,200 点，理由是企业盈利好于预期，以及韩国有利的市场改革。相关改革包括韩国政府于 2024 年推出的公司价值提升计划，旨在解决长期存在的“韩国折价”——即由复杂的财阀持股结构、较低的股息派发和治理担忧所导致的韩国股票与地区同类资产之间持续存在的估值差距。

随后，AI 交易开始瓦解。韩国市场高度集中于半导体巨头——三星电子和 SK 海力士合计占据 KOSPI 市值的相当大份额——当全球 AI 芯片需求出现降温迹象时，KOSPI 直接受到冲击。盘中下跌 12.6% 会触发追加保证金通知，并迫使使用杠杆的投资者无论基本面如何都必须平仓。

摩根士丹利认为，这种被迫抛售在某种程度上是利好：当杠杆头寸被清除后，市场中的脆弱性来源也随之减少。

为什么加密货币投资者应当关注

韩国市场动态对全球加密货币市场具有放大效应。韩国在全球加密货币交易量中持续位列前三，其国内金融市场的健康状况直接影响散户对数字资产的风险偏好。

AI 方面同样相关。韩国半导体产业是 AI 基础设施建设的硬件支柱。如果摩根士丹利关于杠杆出清已为 AI 相关股票形成底部的判断正确，那么这也意味着更广泛的 AI 投资周期具有韧性，这对 GPU 代币项目和去中心化算力网络都可能产生影响。

KOSPI 9,000 点的目标表明摩根士丹利预计未来将出现显著反弹。但 12.6% 的盘中跌幅也再次提醒市场，这类复苏很少呈直线推进。