Morgan Stanley (NYSE: MS)表示，SpaceX (NASDAQ: SPCX)的股价正接近一个水平，在该水平上，投资者实际上将不会赋予该公司人工智能业务任何当前价值。

该行的论点集中在股价可能跌至每股$100上，这是许多交易员在内部人士售股窗口临近之际关注的水平。根据Morgan Stanley分析师Adam Jonas的说法，这一价格将意味着该公司的AI部门完全没有被计入估值。

SpaceX股票在最初强劲上市后表现承压。该公司在6月中旬的首次公开募股中筹集了创纪录的$86 billion，发行价为每股$135。早期需求推动股价在三个交易日内上涨近50%，至$225以上，但这轮涨势未能持续。

该股随后跌破IPO价格，目前报$110.85，较发行价低约18%。

Morgan Stanley将SpaceX大部分估值与AI挂钩

Jonas维持对SpaceX的$300目标价，其中超过一半估值与该公司的AI业务相关。他在周五的一份报告中写道：“We believe the current disconnect between increasingly bearish investor sentiment and largely unchanged fundamentals creates an attractive entry point in SpaceX shares.”

该报告称，许多投资者正为下个月限售期结束时可能出现的进一步走弱做准备。SpaceX计划于August 4举行首次财报电话会。August 6，内部人士将被允许出售最多911.5 million股股票。

这将使可交易股票数量大致翻倍；如果早期持有人选择出售，可能会增加股价压力。限售期届满并不要求内部人士出售股票，但可能改变短期可交易股票供应，因此在大型IPO之后通常受到密切关注。

Jonas表示，市场正在大幅折价看待Grok和Cursor。“Most investors we speak with significantly discount Grok & Cursor,”他写道。他补充称：“Many ascribe zero or even negative value for AI given the high capex requirements relative to Space & Connectivity, largely uncertain economics, and the high degree of management time devoted to the business.”

这些担忧并不局限于SpaceX。投资者也在抛售那些计划向AI芯片、数据中心、电力基础设施、网络和相关系统投入数千亿美元的科技公司。争论的一部分在于时间点：AI基础设施支出会立即体现在资本预算中，而收入模式和利润率可能需要更长时间才能得到验证。

油价上涨也加剧了压力。United States与Iran之间的紧张局势推高了通胀担忧，而整体经济的不确定性使交易员更不愿持有风险资产，包括加密货币和高增长股票。

华尔街对SpaceX整体仍持积极态度。Bloomberg数据显示，覆盖该公司的分析师中近80%给予该股买入评级。平均目标价约为$232，是近期交易水平的两倍多。

Goldman Sachs (NYSE: GS)、Bank of America (NYSE: BAC)、Citigroup (NYSE: C)和JPMorgan Chase (NYSE: JPM)在协助Morgan Stanley牵头IPO后，均给予该股买入级别评级。Jonas是最看多的分析师之一，在33名分析师中持有第三高的目标价。

Tesla亏损加剧压力，Musk推迟主要产品计划

围绕Elon Musk旗下公司的市场情绪在数周内发生转变。SpaceX上市使他成为全球首位万亿富翁一个月后，投资者开始更密切关注其承诺背后的成本。

SpaceX的市值已较峰值蒸发超过$1 trillion。即便经历这一下跌，其$1.57 trillion估值和Tesla的$1.26 trillion估值仍使两家公司跻身United States最大上市公司之列。

Tesla (NASDAQ: TSLA)也承受压力。这家电动汽车制造商未达到盈利预期，两年来首次报告负现金流，其股价周四下跌14.5%。此次下跌使Tesla市值蒸发约$215 billion。

这些业绩强化了更广泛的担忧，即科技公司在投资回报尚不明确之前，正在大举投入AI。

在Tesla财报电话会上，Musk推迟了此前关于Robotaxi服务、Optimus人形机器人以及长期延迟的电动Semi卡车的时间表。这些延迟对投资者很重要，因为产品时间表是市场评估昂贵的研发、制造和AI投资能否转化为商业业务的关键因素。

投资者此前一直给予两家公司雄心勃勃计划以溢价估值，这得益于Tesla在电动汽车领域的地位以及SpaceX的火箭发射业务。

支持者称，Musk能够在市场完全形成之前识别机会。Musk曾表示，他希望Tesla和SpaceX都成为主要AI公司，尽管它们仍在与更早进入该领域的企业竞争。