莫斯科交易所（MOEX）将于9月22日推出五款永续加密货币期货，进一步扩大这家俄罗斯最大交易所的受监管数字资产产品范围。新合约将追踪交易所自有的比特币、以太坊、Solana、XRP 和 Tron 指数，仅面向合格投资者，并以俄罗斯卢布进行金融结算，而非交割底层代币。永续期货是一种没有固定到期日的衍生品合约，这一形式已成为全球加密货币交易场所的标准。

五款新永续合约

MOEX 将以 BTCUSDF、ETHUSDF、SOLUSDF、XRPUSDF 和 TRXUSDF 的代码推出这些产品。每份合约分别追踪一个莫斯科交易所加密货币指数，涵盖比特币、以太坊、Solana、XRP 或 Tron。

这些工具被设计为具有自动换仓机制的一日期货，使投资者无需转入标准的月度合约即可维持连续敞口。MOEX 在整个交易期间使用主要加密货币交易所的价格数据更新相关加密货币基准指数。自动换仓省去了固定期限合约所需的到期管理，这正是让一日合约能够作为真正永续合约运作的机制。

该永续产品线将与 MOEX 现有的、挂钩同样五个加密货币指数的月度期货并行。比特币和以太坊指数期货于2025年11月开始交易，Solana、XRP 和 Tron 合约则于2026年5月跟进。随着合格市场参与者对数字资产衍生品的需求增长，交易所现在正加入永续合约形式。BNB 虽然也有 MOEX 指数，但未出现在此次五合约的永续产品推出中，因此该产品线日后是否会扩展至其他指数资产，是首发后值得关注的要点。

以卢布结算，不交割加密货币

MOEX 将以美元按相关加密货币指数的价值对每份合约报价，但盈亏将以俄罗斯卢布结算。投资者在平仓时不会获得比特币、以太坊、Solana、XRP 或 Tron。相反，交易所将通过其衍生品清算系统计算财务结果，而美元兑卢布汇率的变化也可能影响合约结果的卢布价值。这种不交割设计符合俄罗斯银行于2025年5月允许向合格投资者提供加密货币挂钩工具时设定的条件，详见下文。

交易所将对这些合约进行每日资金费率计算。根据其公布的规格，K1 资金费率参数设定为0%，K2 设定为0.35%。资金费率支付是使永续合约与其底层指数保持锚定的标准机制，因为此类工具没有价格必须收敛的到期日。

这五款产品将扩展现有的永续期货产品线，该产品线已包括31个挂钩货币、指数、国债、贵金属和证券的合约。

投资者交易量超过6,000亿卢布

据 MOEX 称，自该交易所2025年进入这一市场以来，已有超过72,000名合格投资者交易其加密货币相关期货，累计成交量超过6,000亿卢布。这些数据显示，加密货币挂钩衍生品在大约一年内已发展成为该交易所期货业务的较大部分。MOEX 报告称，8月份加密货币期货日均成交量为25亿卢布。\n该交易所于2025年6月首次推出与贝莱德（BlackRock）iShares Bitcoin Trust ETF 挂钩的期货合约，随后增加了以太坊 ETF 挂钩产品，进而转向直接基于其自有加密货币指数的合约。此次9月的推出将该结构延伸至覆盖五大数字资产的永续合约。这一进程——ETF 挂钩合约、指数月度期货、再到永续合约——勾勒出在合格投资者框架内逐步构建加密货币衍生品的路径。

合格投资者保持专属准入

俄罗斯的监管框架继续将这些场内加密货币衍生品限制在合格投资者范围内。俄罗斯银行在2025年5月表示，金融机构可以向合格投资者提供与加密货币价格挂钩的衍生品及其他工具，前提是这些产品不交割加密货币。MOEX 遵循这一结构，采用现金结算合约，并将最终客户准入交由经纪商处理。

这一限制将期货市场与俄罗斯新规下的直接加密货币交易区分开来。目前，合格投资者和非合格投资者均可通过受监管的中介机构进行直接的加密货币交易。不过，非合格投资者须满足测试要求和年度购买限额，而合格投资者的交易则不受同样的金额上限约束。其结果是形成了一套双轨体系：新永续合约丰富了合格客户可用的产品组合，而非合格投资者的敞口仍限于在这些上限之内的直接购买。

本文仅供参考，不构成金融或投资建议。加密货币及衍生品交易涉及重大风险，包括杠杆和价格波动。

来源：The Market Periodical