Microsoft（MSFT）周二开盘报506.06美元，显著低于其52周高点553.72美元，但高于52周低点349.20美元。该股今年以来在“七巨头”中的表现落后——这一备受关注的群体还包括 Apple、NVIDIA、Amazon、Alphabet、Meta 和 Tesla——因此重新吸引了分析师的注意。

Mizuho TMT 专家 Jordan Klein 已将微软列为其年末前首选软件股。他的判断基于几个关键支点：随着新产能陆续上线，Azure 可能突破50%的增长；FY27 指引方面的担忧已经缓解；并且尽管 AI 数据中心扩张相关资本开支大幅增加，公司仍承诺保持自由现金流为正。

Klein 将这一自由现金流承诺称为“big deal”。他还指出了微软与 OpenAI 关系带来的上行空间，并将其概括为双重受益情景——如果 OpenAI 表现出色，微软受益；如果微软内部找到更强的 AI 路径，收益则更大。

不过，Klein 对更广泛软件板块的看法则更为谨慎。他认为，近期板块整体上涨主要由被动轮动和量化买盘推动，而非主动的基本面信心。

业绩与 Azure 表现

微软最近一个季度的业绩强化了多头逻辑。公司公布每股收益4.74美元，较4.24美元的市场一致预期高出0.50美元。营收达到900.1亿美元，高于876.2亿美元的预期，同比增长17.7%。

公司净利润率为40.31%，股本回报率为31.98%。分析师目前预计全年每股收益为19.58美元。

微软还宣布派发每股0.91美元的季度股息，支付日期为9月10日，除息日为8月20日。按年化计算，收益率约为0.7%。

分析师目标价

华尔街给出的目标价差异较大。Wolfe Research 维持“跑赢大盘”评级，目标价为550美元。Guggenheim 重申“买入”评级，目标价为586美元。Bernstein 将目标价上调至660美元，而 Argus 的目标价较低，为510美元。在42个买入评级和5个持有评级中，市场共识平均目标价为559.16美元，对应“适度买入”评级。

机构与内部人动向

第一季度机构持仓呈现分化。Hilltop Holdings 将其持股削减66.4%，将持仓降至42,330股，价值约1,570万美元。相较之下，Norges Bank 建立了一个新的持仓，价值超过500亿美元。Nuveen 新增持仓，价值约187亿美元，UBS Asset Management 将持仓增加了500%。机构投资者合计持有约71.13%的微软股票。

在内部人交易方面，首席执行官 Judson Althoff 于8月5日以每股487.89美元的平均价格出售了10,000股，总价值略低于488万美元。这相当于其直接持股减少了9.05%。

Klein 指出，CrowdStrike、Cloudflare 和 Datadog 等拥挤的软件股尚未出现投资者“投降”迹象，因此上行空间有限。相比之下，微软相对表现落后，反而留出了更多上升空间。

Bernstein 最新研究报告认为，微软并未过度建设数据中心产能，即便 AI 需求回落，这些基础设施对 Azure 仍将具有价值。