在人工智能产品需求持续攀升的推动下，微软上季度录得强劲增长；与此同时，Meta 不断上升的 AI 支出盖过了创纪录的销售表现，并拖累其股价走低。

这两家美国科技巨头在周三收盘后公布了季度业绩，为投资者更清晰地展示了投入 AI 的数十亿美元是否开始带来回报。当前，整个行业正处于一个关键转折点，规模最大的云计算与社交媒体公司合计承诺投入数千亿美元用于数据中心建设和 AI 芯片采购，而华尔街则越来越要求这些支出能够转化为可持续收入的证据。

微软公布营收为 90bn 美元（67bn 英镑），较上年同期增长 18%；整体利润增长 31%，至 35.8bn 美元。其云平台 Azure 的收入增长 43%，而 Microsoft 365 Copilot 的付费用户已超过 30 million。

相比之下，Meta 公布季度营收创纪录达到 60.8bn 美元（45.5bn 英镑），增长 28%，但由于支出激增 55%，利润下降 14%，至 15.8bn 美元。Facebook 母公司还将今年资本支出预期上调至 130bn 至 145bn 美元。

IG 首席市场分析师 Chris Beauchamp 表示，微软“看起来已经回到正轨”，云收入的强劲增长强化了该公司近期的动能。

他表示，Meta 的结果则呈现出不同局面，“令人咋舌的支出水平仍在令投资者感到不安”。

微软押注企业级 AI 推广

微软表示，企业正越来越多地将 AI 工具部署到整个组织，而不再仅限于小规模试点项目；公司认为，这一转变正在帮助证明行业对该技术的大规模投资是合理的。

微软 Copilot、Agents and Platform 执行副总裁 Charles Lamanna 告诉 City AM，公司已经达到一个“临界点”，客户正从数百名员工参与的试验，扩大到覆盖数万名员工的部署。

“每当你看到客户大规模采用 Copilot 的这些大数字时，通常可以安全地认为，这反映的是从试验转向生产环境，”他说，并提到涉及 50,000 到 500,000 名员工的部署案例。

Lamanna 说，科技公司、银行和制药公司是采用 AI 速度最快的行业，而制造业和医疗保健机构在过去一年里也加快了使用步伐。他还提到了 NHS 的部署，以及 Volkswagen 和 Stellantis 的落地案例，作为组织迈出早期测试阶段的例子。

他同时否认了关于 AI 可靠性会阻碍采用的担忧。“很多重大阻碍已经解决了，”Lamanna 说，“我们显然已经开始触及临界点。”

Forrester 首席分析师 Tracy Woo 表示，微软最新业绩表明，其在 AI 基础设施方面的投资“开始带来回报”，这得益于 Copilot 需求上升以及云业务持续增长。不过，她补充说，随着微软继续在新数据中心上大举投入，利润率是否能够维持仍存在疑问。

微软和 Meta 之间截然不同的市场反应凸显了当前 AI 周期中的一个核心矛盾：当重资本投入伴随清晰的收入增长时，投资者似乎愿意给予回报；而当变现路径不够明确时，类似的支出则会受到惩罚。

Meta 成本上升拖累市场情绪

对 Meta 而言，尽管又一个季度录得创纪录销售额，自由现金流仍从一年前的 8.55bn 美元骤降至 784m 美元。负责虚拟现实头显和 AI 眼镜的 Reality Labs 部门本季度亏损 4.6bn 美元。

Meta 的高额支出反映出大型科技公司更广泛的趋势，竞争对手包括 Amazon、Alphabet 和微软在内，今年都大幅增加资本支出，以 확보 AI 计算能力，主要依赖 Nvidia 的数据中心芯片。

XTB 研究总监 Kathleen Brooks 表示，投资者并未停留在 Meta 的收入增长上，而是把注意力放在该公司不断上升的成本和下降的现金创造能力上，因为它正在加速 AI 基础设施支出。

“Meta 的现金消耗率看起来也不可持续，尤其是在最近宣布 Alberta 和 Louisiana 的数据中心建设成本将接近 60bn 美元之后，”她说。