美光科技已成为科技投资者之间一场显著分歧的焦点。2026 年 9 月，Seeking Alpha 撰稿人给予这家存储芯片制造商“强力买入”评级，理由是长期供应协议和 AI 驱动需求的激增。几乎在同一时间，高盛采取了更为谨慎的立场，给予美光“中性”评级——用分析师的行话来说，即预期该股票的表现大致与其同行持平——这是其一份更广泛报告的一部分，该报告指出投资者对 AI 基础设施股的估值正在显著降温。这一分歧也反映了两种不同研究传统的碰撞：在 Seeking Alpha 平台上发布评级的独立撰稿人观点，以及华尔街最大投行之一的卖方研究观点。

看多理由：存储器是 AI 经济的石油

“强力买入”评级伴随着每股 2,463 美元的目标价。核心论点围绕 DRAM 和 NAND 存储器展开——这是半导体内存的两大主导类别，DRAM 充当服务器和个人电脑中的高速工作内存，NAND 则在 SSD 和数据中心中存储数据——而美光正是全球少数几家能够大规模生产这些元件的公司之一。支持看多观点的分析师特别提到了美光的供应承诺协议——客户同意在较长时间内购买既定数量存储器的长期“照付不议”合同。通过这些安排，美光已获得逾 20 亿美元的客户保证金，即绑定客户履行采购义务的预付款承诺。2026 年多位覆盖该公司的 Seeking Alpha 撰稿人还指出，高毛利率加上结构性 AI 需求是继续看好该股的理由。

谨慎理由：估值跑在了故事前面

高盛于 2026 年 9 月 24 日至 25 日前后发布的报告指出，AI 基础设施股的预期市盈率中位数——一种将股价与分析师对未来一年盈利预期进行比较的估值指标——已从 2026 年 4 月的 32 倍降至 22 倍。该行维持对英伟达和博通的“买入”评级，同时给予美光“中性”评级，反映出其观点：英伟达和博通更直接地嵌入 AI 计算栈中，而美光这类存储器供应商则距离 AI 模型实际训练和运行的芯片与系统隔了一层。

这一分歧对更广泛 AI 交易的信号

美光逾 20 亿美元的客户保证金表明，该公司已将 AI 热情转化为具有约束力的合同关系。与此同时，估值中位数在短短几个月内从 32 倍下滑至 22 倍，表明市场正在重新定价 AI 基础设施盈利能否如 2025 年共识所预期的那样大、那样快、那样持久。美光的长期供应协议为其提供了一定的缓冲——而这种缓冲是否足够，正是当前分析师之间分歧所在。这场争论将通过双方都能在公开披露中追踪的指标来检验：美光保证金支持的合同订单如何演变，以及 AI 基础设施股的预期估值倍数中位数将相对 2026 年 4 月的水平落在何处。

来源：CryptoBriefing