美光科技（NASDAQ: MU）于10月9日周五收于1,029美元，仍受制于近期一直封顶其涨幅的1,100美元水平。这一交易区间与华尔街新一轮高达3,000美元的目标价形成鲜明对比。该股今年已飙升超过260%，投资者目前面临相互矛盾的信号：一方面是对人工智能内存芯片异常强劲的需求，另一方面则是当前价格能维持多久的不确定性。

分析师围绕盈利构建看多论据

D.A. Davidson分析师Gil Luria于10月7日将美光目标价从2,100美元上调至3,000美元，同时维持买入评级，理由是内存供应紧张以及人工智能公司持续的需求。

另外，World Trade Securities首席执行官Nicholas Mugalli预计该股将在两年内达到3,000美元。他的预测基于2028财年每股200美元的假设盈利和15倍市盈率估值。近期对美光的分析师覆盖报告也记录了整个华尔街不断上调的目标价。

支持这些预测的是，美光表示其2027财年产出中超过75%已经锁定。该公司的26份战略协议覆盖了到2030年预估收入的35%以上，其中许多合同包含协商确定的价格下限和上限。这种可见性是看多论据的核心：带有约定价格区间的长期协议减少了对波动剧烈的现货市场价格的依赖，并为基础预测提供了更坚实的依据，从而支撑像3,000美元这样的目标价背后的远期盈利假设。

美光股价为何难以突破上行

尽管有这些承诺，美光股价自9月中旬以来主要在1,000美元至1,100美元之间交易。对人工智能支出节奏的担忧以及内存价格走弱的风险，对整个半导体板块构成了压力。

这种疲弱已远远蔓延至美光之外。三星创纪录的利润报告未能阻止其股价在10月8日下跌，即便强劲的内存需求推高了其盈利。随着制造商扩大生产，行业产能也可能在2028年增加，更大的供应量将考验当前的高价能否持续，以及分析师的盈利预测是否仍可兑现。

12月回购成为下一个焦点

市场关注点现在转向美光的资本回报计划。10月8日，公司董事会将其股票回购授权提高至351.6亿美元。根据其《芯片法案》资金协议，扩大的回购可能最早于12月9日开始，但须满足财务及其他条件。《芯片法案》协议将针对美国芯片制造的联邦支持与可能限制股票回购的条件挂钩，这也是为什么12月9日代表扩大的回购最早可能的开始时间，而非确定的承诺。

UBS分析师Timothy Arcuri预计回购将为股价提供支撑，他认为回购可能以每季度约200亿美元的节奏启动。上周五科技股期货的反弹，发生在此前部分与OpenAI收入问题相关的抛售之后。

回购可以减少流通股数量并提升每股收益，但它们仍属酌情决定。美光并未承诺用完全部授权额度，而且仅靠股票回购本身并不能确保股价果断突破1,100美元。有鉴于此，日历上有两个关键进展值得关注的：是否确实在12月9日或之后启动，以及2028年行业产能计划的成型——这些正是围绕当前价格能维持多久以及远期盈利预测能否兑现这一争论中的核心未解问题。

本文最初发表于 CoinCentral。