美光科技(MU)股价10月5日下跌1.2%,收于1,063.96美元。尽管两大主要券商重申对这家内存芯片制造商的看涨立场,股价仍然回落。

Susquehanna金融集团重申对该股的"正面"评级,并维持2,000美元的目标价。该数字几乎是美光收盘价的两倍,意味着较当前水平约有88%的上涨空间。摩根士丹利的看法相对审慎,但同样坚定看涨,维持"增持"评级和1,200美元的目标价,意味着约10%的上涨空间。

这一乐观情绪源于美光业绩亮眼的2026财年。营收创下1,332亿美元的纪录,同比增长256%,毛利率提升40个百分点至81.1%。每股收益飙升811%至75.52美元。仅2026财年第四季度营收就达542亿美元,同比增长379%,这是该公司连续第六个季度刷新纪录。

为何分析师认为仍有上涨空间

Susquehanna预计美光2027财年每股收益为176.39美元,营收为2,845.6亿美元——较2026财年75.52美元的每股收益大幅跃升。该机构指出,内存芯片需求强劲与行业支出自律相辅相成,加之高带宽内存(HBM)价格上涨。HBM是与AI处理器封装在一起的高速、高密度堆叠内存,是数据中心AI系统的核心组件,也将美光的业绩与AI基础设施建设的步伐直接挂钩。

Nvidia即将推出的Rubin平台以及定制AI芯片的更广泛使用,预计将进一步推高HBM需求。据Susquehanna称,随着价格上涨,美光的利润率可能逐步接近行业平均水平。该机构确实预计毛利率将在11月季度回落,之后再度攀升,并认为内存供应紧张局面将持续至2028年。

摩根士丹利的Joseph Moore在10月1日的报告中表达了类似观点,写道争论的焦点已从情况能有多好,转变为这种好景能持续多久。Moore指出,美光近期的业绩超预期幅度有所收窄:本次仅超出预期5%,而此前几个季度为20%至40%。他不认为这是警示信号,并称之为"随着美光能见度提升而出现的新常态"。

供应紧张将持续至2028年

美光CEO Sanjay Mehrotra在财报电话会上直言,公司目前无法明确预见内存供需何时恢复平衡。客户的应对方式是提前锁定供应。据Mehrotra介绍,美光已签署26项战略客户协议,总承诺金额达320亿美元,且公司2027年产出已有超过75%被预订。

Moore将这些长期协议视为客户为提前数年锁定内存供应而焦虑的证明。新建产能也并非一蹴而就:洁净室建设需要数年时间,Susquehanna将其标记为未来几年的关键瓶颈。这种滞后是内存市场历史上在短缺与过剩之间摇摆的重要原因。预计全行业的支出自律将有助于防止供应过快激增,而美光广泛的客户和产品基础能缓解未来下行周期带来的冲击。

在现金方面,美光计划从12月初开始向股东返还多余的现金。Susquehanna预测2027和2028财年合计平均每年自由现金流约为1,000亿美元。如果这些现金用于回购,该机构预计美光可能回购约16%的流通股。随着预计中的11月季度利润率回落以及12月开始的股东回报计划,美光的近期时间表为检验券商投资论点提供了若干具体的观察节点。

华尔街目前对该股的共识评级为"强力买入",有25个买入评级和一个持有评级。分析师平均目标价为1,581.40美元,意味着较当前水平有近49%的上涨空间。

本文基于 CoinCentral 最初发布的报道。