Strategy执行主席Michael Saylor表示，下一轮比特币牛市并非即将到来——在他看来，牛市已经在进行中。

在2026年10月13日至20日接受Schwab Network和彭博电视的采访中，Saylor认为比特币已进入新一轮四年牛市周期，他将起点追溯到6月底，当时该资产触及了他所称的熊市底部。这种四年框架源于比特币自身的供应时间表：网络大约每四年通过"减半"事件将新币发行量削减约一半，市场观察人士长期以这一节奏将比特币的价格历史划分为不同周期。这一判断来自一位其公司持有全部比特币约4%的人士，这一持仓使其言论具有明显的个人利益关联。

技术面论据

Saylor论据的核心是一张图表。比特币在2026年6月底于略低于60,000美元处触底，随后从200周均线反弹。这一指标——大约四年的平均收盘价——相当于市场的长期记忆，许多交易者将其视为受挫市场与崩坏市场之间的分界线。

自反弹以来，比特币已上涨约20,000美元。10月下旬，该资产在约77,000美元至83,500美元的区间内交易。根据有关这轮涨势的研究，这一涨幅相当于从第三季度65,000美元下方水平上涨了42%。尽管如此，比特币仍比2025年10月创下的约126,000美元历史高点低约34%。

结构性利好——与一项阻力

Saylor的论据并非仅建立在价格走势之上。他认为若干结构性变化正在推动比特币需求：

• 比特币银行贷款，使持币者能够以币借贷而非卖出。
• 代币化证券，即在区块链上表示传统资产的日益普及的做法。
• 数字信用发行，Strategy本身在这一领域十分活跃。
• 对数字资产有利的监管环境。

不过，并非所有因素都指向上升。Saylor承认，紧缩货币政策仍是阻力，因为货币收紧往往会削弱各类风险资产的热度。

数字与Strategy的持仓

Saylor为其乐观预期设定了具体目标。他断言比特币可能在未来一年内达到100,000美元，并预计未来二十年实现20%至30%的年增长率。

衡量这些数字时，背景至关重要。Strategy持有约845,000至848,250枚BTC——约占比特币总供应量的4%——价值约700亿至760亿美元。该公司还持有50亿美元现金。当Saylor说比特币将走高时，他实际上是在描述其公司资产负债表上最大的单项资产。

这些都不能证明他是错的，但这意味着这一判断应被视为利益相关方的论点，而非对市场的中立解读。

Saylor熟悉的周期

最近一轮牛市于2025年10月在接近126,000美元处见顶。随后是一轮下滑，于2026年6月底在略低于60,000美元处触底，价格从峰值到谷底约减半。Strategy在全程持有中毫发无损。

Strategy（前身为MicroStrategy）于2020年开始积累比特币，此后已成为该资产最大的企业持有者。该公司将自身定位建立在无论牛熊都持续积累比特币之上，这使得Saylor的每一次周期判断都像是对其自身策略的一次公投。据Saylor列举的利好因素，与早期周期相比，变化在于该资产的底层基础设施：从银行贷款到代币化，这个市场正日益与传统金融深度融合，而非游离于其之外。

需要关注的要点

三个变量将决定Saylor的论点能否成立。

其一是200周均线本身。他的论点很大程度上依赖于比特币从该线反弹，因此若价格决定性跌破该线，将从根基上动摇这一论点。

其二是当前价格与此前峰值之间的差距。比特币较2025年10月高点低约34%，在能称之为全面复苏之前仍有可观的回升空间。Saylor的100,000美元目标高于10月下旬的交易区间，但远低于历史纪录——这意味着即使他的判断准确，在其一年期限内也只意味着复苏，而非新高。

其三是Saylor本人指出的挑战性变量：货币政策。紧缩环境会给不产生收益的资产带来压力，而比特币历来对整体利率预期的变化较为敏感。

对Strategy股东而言，利害关系更为直接。持有约845,000枚或更多比特币的该公司，其命运与Saylor最新的周期判断能否兑现紧密相连。