Metaplanet Inc.（3350.T）收于297.00日元，在早盘走弱后回升，上涨2.06%。此次上涨之前，该公司公布了修订后的资本配置政策，将比特币继续置于这家东京上市公司资产负债表的核心。根据更新后的框架，Metaplanet计划将总资产的约85%至90%以比特币形式持有，将以比特币为担保的借款保持在比特币净资产价值的10%以下，并将另外10%至15%的资产配置于战略投资。

比特币仍是核心储备资产

此次修订后的政策出台之际，Metaplanet的比特币财库战略正扩展为一个更广泛的金融平台。该公司最初于2025年10月制定该政策，并于2026年3月修订了多项条款。最新的变更涵盖集团层面的资本募集和资产配置。

Metaplanet是越来越多将比特币作为主要财库储备资产的上市公司之一，更新后的结构保持了这一定位。该公司计划将总资产的约85%至90%配置于比特币，并继续使用BTC Yield（其衡量每股比特币持有量增长的指标）来追踪增持情况。这种按每股计算的方式可以显示比特币持有量的增长是否快于股份数量的增长——当财库公司通过持续发行证券为购币提供资金时，这一区别尤为重要。

截至9月30日，Metaplanet持有44,000枚BTC，高于2025年10月的30,823枚。这一增长反映了通过股权、债券和信贷额度融资的持续比特币购买。管理层现计划通过永久性资本和经常性现金流支持进一步增持。

资本政策限制稀释与比特币杠杆

对于未来的比特币购买，Metaplanet计划主要依靠永续优先股和有选择的普通股发行。该公司通常在其mNAV（衡量市值相对于净资产价值的指标）低于1.0倍时避免发行普通股，但当大额比特币购买符合股东长期利益时，可能会采用供股方式。这一门槛为投资者提供了在增持策略持续进行时判断稀释可能性高低的直观参考。

该公司还设定了指导方针，将以比特币相关的信贷额度借款限制在比特币净资产价值的约10%。这一上限限制了以公司比特币持有量为担保的杠杆，使债权人求偿权相对于资产基础保持较小规模。Metaplanet将其比特币支持的信贷额度视为临时性融资而非永久性资金来源，并计划将较长期融资转向优先股和其他形式的永久性股权资本。

股票回购也是该框架的一部分。当mNAV跌破1.0倍时，Metaplanet可以进行回购；当管理层认为股票被明显低估时，也可授权在该水平之上回购。此类计划的资金可能来自现金、优先股募资、信贷额度或比特币相关活动的收入。

Project Nova瞄准经常性现金流

Metaplanet将把资产的约10%至15%用于战略投资。这些资产可能包括收购、收益型证券以及其计划中的资产管理业务的资本，公司预计这些投资将产生经常性现金流并增强未来的融资能力。对于一个将大部分资产集中于单一储备资产的集团而言，内部产生的收入提供了一个不依赖于发行新股或债务的资金渠道。

Project Nova已涵盖Metaplanet Securities以及对纳斯达克上市的Super League Enterprise的计划投资。根据拟议交易，Metaplanet计划出资2,100枚BTC和250万美元认购SLE发行的证券。在获得监管和股东批准后，该交易可能使Metaplanet取得对该公司的控制权——这些条件将决定交易是否按所述推进。

该集团还将推出净利息收入策略，从收益型资产中产生经常性回报。该策略的目标是收益率高于公司融资成本，同时使负债与相关资产的现金流相匹配。管理层计划利用由此产生的收入来支持各项义务、融资能力和进一步的比特币购买。

来源：Blockonomi