Meta Platforms（NASDAQ：META）定于周三盘后发布第三季度业绩，投资者目光聚焦于该公司如何在其激进的 AI 支出与儿童安全和解案带来的巨额法律费用之间取得平衡。这种张力——公司大力投入的 AI 建设，与其预计要到2029年才能恢复的自由现金流——贯穿了本份财报中的几乎每一个数字。

该股周二收于694美元附近，周三早盘下跌约2%。今年以来股价累计上涨约5%。Meta 上月因 Muse AI 智能体初步显现增长势头而上涨，随后因市场对其 AI 支出规模的担忧加剧而回落。

期权定价显示，截至本周末股价双向波动幅度可达6%，对应股价区间为650美元至738美元。该区间整体低于881美元的分析师平均目标价，这体现了期权市场的布局与华尔街公开发布目标价之间的分歧。

华尔街的预期

分析师预计营收约为630亿美元，同比增长24%。Meta 已连续16个季度超出营收预期。

每股收益预测因数据来源而异：一份报告引用6.54美元，另一份引用5.29美元，而去年同期为1.05美元。去年同期的数字包含一笔大额非现金税项支出，Meta 表示若剔除该支出，每股收益本应为7.25美元。

本季度，Meta 预计将确认一笔与8月多州儿童安全和解案相关的100亿美元费用。上一季度已计入24亿美元法律费用和12亿美元遣散费。

成本是主要担忧

费用增速预计将超过营收增速，营业利润预计较上年小幅下滑。今年资本支出可能达到1450亿美元，且根据最近一次统计，Meta 的长期供应和租赁承诺接近7000亿美元。与本季度预测所隐含的约2520亿美元年化营收速度相比，1450亿美元的年度资本支出将吞噬每一美元营收中的一半以上——这正是现金创造能力而非营收增长成为本份财报最受审视维度的原因所在。

自由现金流已经枯竭，公司预计要到2029年才能恢复。

Meta 于9月第二周发布了 Muse。根据 Similarweb 的数据，该 AI 智能体的日活跃用户已超过300万，但仍不足 Meta 整体用户基础的0.1%。上周，公司发布了新的 Wonder AI 模型，称其可媲美 OpenAI 和 Anthropic 的模型。Muse 可以完成零售购买交易，Meta 从中收取少量费用，但 Amazon 正在封锁该智能体。

分析师情绪

Morgan Stanley 的 Brian Nowak 将 Meta 目标价从775美元上调至820美元，并维持“增持”评级，同时提醒投资者应理性看待 Muse 的用户采用数据。Deutsche Bank 表示，Muse 及其他近期发布的产品使 Meta 处于“丰富产品周期的起点”。

在 Visible Alpha 追踪的19位分析师中，18位建议买入该股，1位持中性态度。平均目标价为881，较周二收盘价高出近27%。

财报发布时，最可能引发审视的披露将集中在支出端：Meta 对费用或资本支出展望的任何调整，以及 Muse 用户采用的最新数据——正是这些变量导致了过去一个月股价的上涨与回落。在已握有连续16个季度营收超预期纪录的背景下，营收是本份财报中最没有争议的数字。

本文最初发表于 CoinCentral。