自 6 月初以来，华尔街主要股指都已反弹至新的纪录高位。人工智能（AI）是推动股价估值上升的主要因素，而推动这轮上涨的重担很大一部分由“七巨头”承担。

这些公司是华尔街最具影响力的企业之一，而它们在不同程度上都依赖 AI 变革带来的未来增长前景。这也使得关注这些企业预计能够创造多少现金，比单纯看营收增长更有意义，尤其是因为其中许多公司仍在将大量现金重新投入新的基础设施、产品和服务。

按未来一年现金流对“七巨头”排序

长期以来，市盈率一直是评估成熟企业的常用工具，但它并不能完全反映“七巨头”这类成长股的估值。由于这些公司会将现金流积极再投入高增长项目，未来现金流是更有用的价值衡量标准。

根据华尔街对下一年的每股现金流一致预期，截至 7 月 23 日，“七巨头”从最具吸引力（即最便宜）到最不具吸引力的排序如下：

• Meta Platforms：估计未来一年现金流的 9.44 倍
• Amazon：10.36
• Microsoft：13.04
• Alphabet：14.87
• Nvidia：15.79
• Apple：28.82
• Tesla：64.71

从未来现金流来看，电动汽车制造商 Tesla 和 iPhone 巨头 Apple 都不算特别有吸引力。相比之下，在一个历史上估值偏高的股市环境中，Meta 和 Amazon 因各自的优势而脱颖而出。该组公司的估值差异也凸显出它们商业模式的不同：有些仍处于快速扩张阶段，而另一些虽然已经产生可观现金，但相对于它们明年预计创造的现金流，交易估值要高得多。

在昂贵的市场中，Meta 和 Amazon 显得格外便宜

Meta Platforms 是“七巨头”中最便宜的股票，这可能反映出公司将生成式 AI 融入社交媒体广告平台后所获得的直接收益。能够针对用户定制静态或视频信息的公司，正在提高点击率，并强化 Meta 已经很强的广告定价能力。

Meta 以广告为主的业务也与美国经济状况密切相关，而美国经济往往会花费不成比例的时间处于扩张状态。广告或许不是改变行业格局的经营模式，但企业已经表现出愿意为 Meta 的服务支付溢价。

与此同时，Amazon 的辅助业务已成为公司的亮点。尽管其主导地位的在线市场仍占收入的大部分，但云基础设施服务平台 Amazon Web Services（AWS）贡献了大部分营业收入。

自从 AWS 将生成式 AI 和大语言模型解决方案整合进平台后，这一利润率更高业务板块的销售增长已重新加速。再加上 Prime 带来的强大订阅定价能力，以及持续的两位数广告收入增长，华尔街分析师预计 Amazon 的全年经营现金流将在 2025 年至 2028 年间增长超过一倍。

尽管当前市场上便宜货并不多，但 Meta 和 Amazon 符合这一标准。