MasterCard以18亿美元收购稳定币基础设施公司BVNK，此前该公司经历了多年的增长，主要支付和加密公司之间的竞争日趋激烈，而在一场激烈角逐的过程中，文化契合度最终被证明与价格同等重要。

这笔交易为外界提供了一个难得的机会，得以一窥这家总部位于伦敦的稳定币公司的发展轨迹。早期投资者Concentric详细介绍了BVNK从一家估值仅400万美元的初创公司成长为18亿美元收购标的的历程。

早期投资与创始人的根基

Concentric于2019年投资了BVNK，此前一年该公司经人介绍与之结识。Concentric创始合伙人Kjartan Rist表示，这些来自南非的创始人是由Concentric此前曾投资过的一位CEO推荐的。

"他们是由我们已投资过的一位校友CEO极力推荐而来的，"Rist说道。他将这些创始人形容为"充满渴望"和"不屈不挠"的连续创业者，但他们此前尚未在南非以外的地方建立过企业。

最终的退出为Concentric带来了丰厚的回报，但Rist承认，在多年参与公司发展之后，这次收购也带有情感层面的因素。

"签署文件的那一刻其实令人伤感，几乎就像送儿子去寄宿学校一样，"他说道。

BVNK联合创始人兼首席商务官Chris Harmse同样将这段经历形容为"一段不可思议的旅程"，并表示Concentric在公司整个发展过程中一直是一位值得信赖的合作伙伴。

蓬勃发展的稳定币市场

此次收购正值稳定币成为传统金融机构和支付公司的重要战略焦点之际。根据CoinGecko的数据，稳定币市场的市值已增长至约3000亿美元。

2024年底Stripe同意以11亿美元收购稳定币基础设施公司Bridge后，竞争步伐进一步加快。该交易加大了VISA和MasterCard在稳定币基础设施领域确立自身地位的压力，以免让Stripe占据领先优势。

Rist表示，MasterCard对Stripe抱有高度的尊重，尤其是其执行力、简洁的产品定位以及没有遗留基础设施的负担。

"我认为这另一种说法是他们正在警惕地关注着对方，"Rist说道，将Stripe描述为MasterCard面临的竞争威胁。

一系列收购和投资也反映了一个更广泛的转变：稳定币越来越被视为核心支付基础设施，而非仅属于加密领域的细分市场。美国稳定币监管前景趋明——包括正在国会推进的联邦框架——进一步降低了那些在自建、收购还是合作之间犹豫不决的在位企业面临的不确定性。

Coinbase：一笔未能实现的更高报价

据报道，Coinbase也曾是BVNK的有力竞争者，出价可能高达25亿美元。尽管报价据报道更高，但交易最终未能达成。

据Rist表示，问题主要在于文化和化学反应。

"创始人在选择合作伙伴或买家时，非常看重文化和化学反应，"他说道。

虽然Coinbase可能给出了更高的数字，但Rist表示"没有成功。"

两个潜在买家之间的区别非常关键。Coinbase主要是一家加密货币交易所，而MasterCard是一家金融服务公司。对BVNK而言，与一个全球性银行卡网络结盟意味着可以将稳定币支付通道嵌入主流消费者和商户支付体系，而非局限于加密生态系统。Rist表示，MasterCard从一开始就参与了与BVNK的讨论，两家公司之间存在高度的契合。不过，BVNK还是探索了与Coinbase的交易，最终才回归MasterCard。

"MasterCard就像在门廊上等着他们一样，等那笔交易没成的时候，"Rist说道。

VISA的不同策略

VISA是另一个潜在买家。这家支付巨头此前已作为投资者与BVNK建立了合作关系，并拥有其董事会的观察员席位。

"所有常规的参与者都参与了，"Rist说道，并指出了VISA已有的投资和董事会席位。

VISA最终选择不进行收购。Rist表示，该公司似乎在稳定币方面采取了不同的策略，更倾向于与多家运营商合作，而非直接拥有一家。

"我认为他们在稳定币方面采取了略微不同的策略，"Rist说道。"与其拥有一家运营商，他们将与多家运营商合作，同时也与Stripe等合作。"

MasterCard和VISA截然不同的策略揭示了塑造该行业的一个关键问题：在位网络是通过完全拥有稳定币基础设施获益更多，还是通过保持网络中立的中间商角色获益更多。更广泛的竞争凸显了稳定币对传统金融日益增长的战略重要性。Stripe、VISA、MasterCard和Coinbase都支持了一个新的稳定币平台，进一步印证了该领域的重要性——即便在更广泛的加密市场仍承压的情况下。

超越加密交易：现实世界的应用场景

对BVNK而言，稳定币的吸引力远超加密交易范畴。Rist指出了企业资金管理作为该公司基础设施部署的领域之一。

"一家与BVNK合作的大型支付公司每24小时进行一次资金周转，现在他们正在使用稳定币来执行这一操作，"他说道。

稳定币也被拥有大量地理分布分散员工的公司所使用，尤其是员工和自由职业者位于高通胀国家的情况。

"这些公司正在使用以美元计价的稳定币，这样工人们就可以选择将其保留在钱包中，而不必接收比索或奈拉，例如，"Rist说道。

这些应用场景说明了传统支付公司为何将稳定币视为具有战略意义的重要资产：稳定币承诺近乎即时的、可编程的结算，可以压缩跨境支付和资金运营中的成本和结算时间。

展望未来：下一代稳定币基础设施

对Concentric而言，BVNK的收购也使公司更加聚焦于下一代稳定币基础设施企业。Rist表示，目前有数百家公司声称自己是潜在的主要稳定币企业，但他认为只有一小部分拥有成为真正赢家所需的基础设施和机构支持。

"现在有数百家公司声称自己是下一个[大型]稳定币公司，"Rist说道，估计只有约10%是"全栈式、经过机构验证"的、有能力成为主要参与者的企业。

"另外90%只是一些前端界面和一些API，"他补充道，表示Concentric面临的挑战是识别出那些拥有真正底层基础设施和潜力的公司。