据链上分析公司 CryptoQuant 发布的数据，随着 MARA Holdings 的估算生产成本跌破该加密货币的市场价格，比特币挖矿经济性显现改善迹象。CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 于 10 月 14 日报告称，基于 MARA 财务披露中的经营数据，其每枚 BTC 的估算挖矿成本为 59,774 美元。

这一估算表明该公司挖矿利润率有所改善，但并不能证明公司整体已实现盈利。对于上市矿企而言，单枚代币生产成本与市场价格之间的差距是衡量经营空间的常用指标。该计算方法是将 MARA 的平均运营算力乘以其每 PH/s 的成本，再除以每日平均挖出的 BTC 数量。这一数字较 2026 年 2 月估算的每枚 70,027 美元大幅下降。

与此同时，比特币网络算力在此前两个月中持续攀升。尽管 BTC 在市场上面临新的抛售压力，此次回升与分析师情绪的增强恰逢同时。

算力上升表明矿工活动重新活跃

生产成本下降的同时，比特币算力不断上升，表明有更多矿工加入网络并竞争区块奖励。算力在此以每秒艾哈希（EH/s）计量，一艾哈希等于一百亿亿次哈希运算，反映保护网络安全的总计算能力，并随矿工对经济环境变化的反应而扩张或收缩。据 Hashrate Index 数据，网络七天简单移动平均线（SMA）在 2 月一度低至 909 EH/s，到 10 月 14 日已升至 1,007 EH/s。

当前水平仍低于 2025 年 10 月比特币交易创历史新高时录得的约 1,115 EH/s 的峰值。尽管如此，此次反弹凸显了价格表现的改善正吸引更多矿工重新上线。

Ju 也承认了这一趋势，他指出比特币算力在连续九个月下降后已连续两个月回升。他表示：“更多矿机上线 = 矿工看涨。”

挖矿难度也在再度上升。难度约每两周调整一次，以保持新区块按计划产出，并随网络算力的变化进行重新校准。在过去一年经历数次下降之后，最近四次难度调整中有三次为上调，这表明矿工挖掘 BTC 可能很快面临更大挑战。\n## 尽管分析师情绪看涨，比特币价格仍滑向 80,000 美元

尽管有挖矿经济性改善的报道，比特币价格在 10 月 15 日仍然走弱。据 Barron's 报道，BTC 交易价格接近 80,743 美元，日内下跌约 1.2%。该加密货币还一度跌至约 80,247 美元的隔夜低点。

此次下跌发生在 9 月强于预期的美国通胀数据公布之后。通胀上升加剧了市场对美联储可能再度加息的担忧，随着投资者评估更紧缩的金融环境，这些预期对风险资产构成压力。

情绪数据则指向相反方向。CryptoQuant 报告称，其平台追踪的 164 位分析师中约有 84% 持有比特币看涨观点，高于 7 月的 37%。这一读数是 2025 年 8 月以来报告的最强情绪，不过该比例仅涵盖 CryptoQuant 追踪的分析师，而非整个投资研究行业。

这一改善与比特币近期的价格表现形成对比。尽管分析师预期增强，BTC 仍难以在附近阻力位上方维持反弹。80,000 美元区域目前构成直接的心理价位参考：持续跌破可能削弱短期前景，而买盘重新入场则可能支撑再次尝试反弹。

然而，分析师情绪并不能保证未来价格上涨。比特币对机构需求、市场流动性和货币政策预期仍然敏感。

比特币挖矿与 BTC 价格的下一步走向

比特币挖矿经济性将继续对生产开支、网络难度和 BTC 市场价格保持敏感。在报告所述条件下，MARA 估算的 59,774 美元生产成本意味着有利的经营价差。然而，该公司季度财务业绩显示其开支不止于直接挖矿业务，即便网络算力持续回升，难度进一步上升也可能影响生产经济性。比特币的减半机制大约每四年削减一次区块补贴，下一次预计在 2028 年，这也对矿工的单枚代币成本构成长期结构性约束。

下一个需要关注的进展是，在比特币于 80,000 美元附近交易之际，挖矿活动能否保持高位。持续的疲软价格可能收窄经营利润率，并影响设备部署决策。

CryptoQuant 的分析师情绪数据显示其追踪的参与者持乐观态度。然而，更强的需求和得到确认的价格回升才能为市场状况改善提供更明确的证据。目前，MARA 估算的生产成本仍低于比特币的报告市场价格，而这一价差能否持续将取决于能源成本、网络竞争以及未来 BTC 价格走势。

本文仅供参考，不构成财务或投资建议。

来源：The Market Periodical