MARA（前身为Marathon Digital Holdings）是全球最大的上市比特币矿业公司和企业级比特币持有者之一，已质押18,750枚比特币——价值约12亿美元——作为抵押，以获取6亿美元新融资。此举反映了行业内更广泛的趋势：拥有大量国库比特币持仓的矿企正在利用现有代币储备，而非触发应税出售或通过增发股票稀释股东权益，从而为向相邻基础设施业务的大规模资本密集型多元化转型提供资金。

6亿美元比特币抵押融资安排的结构

根据MARA于2026年8月6日提交的10-Q季度报告，公司于2026年8月4日与Coinbase和Two Prime签订了两笔比特币抵押定期贷款融资安排。截至该日，作为初始抵押品质押的18,750枚比特币公允价值约为12亿美元。

这两笔融资安排提供了6.0亿美元的增量借款，同时对现有的1.5亿美元Coinbase定期贷款进行了再融资，使两笔融资安排下的总提取金额达到7.5亿美元。该结构允许MARA保留其核心比特币国库持仓的所有权，同时以这些持仓获取债务资本——随着Coinbase等受监管贷款机构和Two Prime等加密信贷专家扩展比特币抵押贷款业务，这一模式在加密原生企业中已获得越来越多的采用。

CryptoSlate的二次报道将结构拆分为一笔4.5亿美元的Coinbase融资安排和一笔单独的3亿美元Two Prime贷款。MARA尚未公开披露维持抵押品比率、补救期、清算阈值，或质押比特币在两家贷款机构之间的分配方式。由于抵押品以波动性资产计价，未披露的清算阈值仍是一个结构性风险因素：比特币市场价格的急剧下跌可能触发追加保证金通知或被迫清算质押的代币。

资金向能源和AI基础设施的部署

MARA表示，贷款所得资金将用于一般企业用途，包括为其Long Ridge收购提供部分现金对价。公司在2026年第二季度股东信中将此次借款描述为以获取稀缺电力资产为核心的更广泛战略的一部分，服务于AI和数字基础设施。

Long Ridge收购价值约15亿美元，将增加一座505兆瓦燃气发电厂和超过1吉瓦的总潜在园区容量，其中预计可分配高达600总兆瓦用于AI和关键IT负载。MARA在2026年4月的新闻稿中宣布了该交易。

此次融资符合MARA管理层一贯主张的模式，即AI电力使用可以带来比比特币挖矿更高的回报。获取自有的、电力就绪的场址是向更高价值计算工作负载转型的核心。这一策略与其他主要矿商的举措相呼应——包括Core Scientific、Hut 8和Iris Energy——它们在超大规模企业对电力就绪数据中心需求的推动下，积极追求AI和HPC托管合同，这一需求在电网受限和AI计算需求激增的背景下日益增长。

Long Ridge交易并非MARA在电力领域的唯一举措。一份关于德克萨斯州马塔戈达县场址的2026年7月9日公告——根据HIF协议获得——指出，该地点可在2027年10月前提供最高1吉瓦的初始电网容量，并在2028年4月前扩展至2吉瓦，用于HPC和比特币工作负载。

综合来看，Long Ridge和德克萨斯州的承诺代表了由比特币抵押债务支撑的多场址电力产能扩张。通过利用国库比特币而非发行股票或出售代币，MARA能够在为资本密集型基础设施建设提供资金的同时，保留对比特币价格上涨的上行敞口。同时在比特币挖矿和AI就绪场址方面的扩张，反映了一种双轨策略：挖矿收入可以支持运营，同时开发更高利润率的AI托管产能。

监管时间表

Long Ridge收购仍取决于监管审批。Hart-Scott-Rodino法案等待期已于2026年6月16日提前终止。然而，截至2026年8月6日，联邦能源监管委员会（FERC）的审批仍在进行中。鉴于该交易涉及连接至州际电网的发电资产，FERC的监管尤为重要，其结果可能影响其他寻求公用事业规模电力收购的矿企如何应对联邦能源监管。

该交易的外部截止日期为2026年11月30日，如果特定监管审批仍未解决，可延长至2027年6月30日。

在MARA敲定抵押融资安排前后，比特币交易价格约为64,798美元。