据Axios周三援引高层消息人士报道，美国商务部长霍华德·卢特尼克多次拖延特朗普总统授权的、针对涉嫌将英伟达AI芯片转售至中国的企业的打击行动。该报道暴露了政府内部在出口管制执行力度上的分歧，而且正值英伟达已面临沉重的涉华审查之际。

白宫希望打击英伟达芯片流入中国，但据报道，本应执行相关规定的部门却在拖延进程。此次打击行动针对的是涉嫌在美国出口限制之下通过中间商将英伟达先进处理器输入中国的企业。

据Axios报道，特朗普上周四在咨询埃隆·马斯克后授权了此次打击行动——这是今年第三次。同一天，卢特尼克在 Situation Room 与财政部长斯科特·贝森特、国防部长皮特·赫格塞斯、贸易代表贾米森·格里尔以及国务卿马尔科·卢比奥举行会议。贝森特就其部门抵制执行管制措施一事向卢特尼克提出质疑。据报道，卢特尼克表面上表示同意，但称需要先与特朗普确认。

为何商务部掌握关键

卢特尼克的角色之所以重要，是因为执行权归属商务部工业与安全局，该机构负责芯片出口许可并监管转售流向。即便白宫已经批准，商务部层面的拖延也可能拖慢执行进度。自2022年以来，美国一直限制英伟达最先进AI处理器对华出口，并多轮收紧规定；英伟达曾销售为符合早期限制而设计的中国市场芯片——例如H20，该芯片本身于2025年4月被纳入美国许可要求。因此，执法重点很大程度上集中在可能将受限产品输送至中国的第三国中间商身上。

芯片转售通常通过第三国买家进行，往往是新加坡等东南亚枢纽的买家，他们将受限芯片转售至中国。新加坡政府此前曾表示将调查有关受限英伟达芯片经由该国转售的报道，并强调在当地经营的企业必须遵守美国出口管制。据路透社报道，今年6月，工业与安全局采取行动，填补一项可能让中国公司海外子公司获得顶级英伟达处理器的漏洞。

对英伟达而言时机尴尬

该报道发布几天前，英伟达董事会刚就首席执行官黄仁勋据称成为外国情报行动目标的报道启动独立调查。该调查于11月8日宣布，由独立董事在外部法律顾问协助下主导。董事会表示，没有理由相信国家安全或公司机密已遭泄露，并且仍对黄仁勋保持信任。

据《纽约时报》报道，总部位于新加坡的Megaspeed在两年内购入约48亿美元的英伟达芯片，但尚未确认该公司存在任何不当行为。英伟达自身文件曾指出，归属于新加坡的收入反映的是客户开票地点，而非芯片最终发运地。11月9日，即董事会宣布后的首个交易日，英伟达股价下跌约4%。

雪上加霜的是，据报道，三位共和党籍众议院委员会主席已要求于11月18日与黄仁勋进行闭门简报。

市场背景

对英伟达而言，这场争端在已被董事会调查主导的一周内又增加了一层政策不确定性，并在众议院要求的简报会来临之际，令涉华头条风险保持高位。如果执行趋严，可能会对通过东南亚第三国买家进行的销售造成压力，尽管这类渠道的销售规模难以通过公开数据衡量。

英伟达是标普500指数中权重最大的成分股之一，因此个股层面的冲击即便在多数股票上涨时也可能拖动整个指数。上周AI股票遭遇抛售后，华尔街周一反弹，但英伟达却下跌——这表明其自身风险如今已在一定程度上与更广泛的AI交易脱钩。

贝森特与卢特尼克之间明显的分歧，其影响也超出芯片领域，因为它引发了人们对美国对华贸易和出口政策执行一致性的质疑。

对投资者而言，问题在于卢特尼克争端最终会走向更严厉、更快速的执行，还是较低调的妥协。无论如何，华盛顿正在从多个方向同时考验英伟达的中国敞口。

相关评论

在随该报道发布的相关评论中，Mizuho的Klein尽管围绕黄仁勋存在不确定性，仍称英伟达在10倍以下市盈率水平"silly cheap"（便宜得离谱）；Morgans的Stickley则指出，自1950年以来每次美国中期选举后标普500指数均告上涨，而英伟达目前看起来较为便宜。

财报在即

英伟达将于11月17日（周二）美国收盘后发布财报。公司将于11月17日（周二）太平洋时间下午2点（东部时间下午5点）——即GMT 22:00——举行电话会议，讨论截至2026年10月25日的2027财年第三季度财务业绩。在电话会议之前，英伟达将提供首席财务官的书面评论。