Jonathan Dickson认为，伦敦证券交易所的上市企业外流潮需要切实的解决方案，而非仅仅停留在评论层面。

本周，DCC Energy成为最新一家被私有化的富时100指数成分股公司，与此同时全球上市资源的竞争日益激烈。就在上个月，有报道称多达20家富时100指数公司正考虑将直接上市迁至纽约。这一趋势反映了多年来的持续侵蚀：伦敦的IPO发行量持续下降，按股票总市值计算，已落后于纽约、巴黎和阿姆斯特丹的交易所。

关于诊断伦敦上市企业外流及其对伦敦城全球地位和更广泛英国经济影响的评论已经不少。资本和企业总是流向对待它们最好的市场，而美国仍然是全球最大的资本市场。紧迫的问题是伦敦如何才能竞争。

当前辩论中缺少的是一套明确扭转颓势的措施。目标不应是迫使企业在伦敦和纽约之间做出选择，而应是增加收益、消除壁垒——让企业能够在保留本土上市的同时获取美国深度的资金池。以下措施将大大有助于实现这一平衡。

重新审视美国资本准入

更多富时100指数公司可能将上市迁至纽约的担忧建立在一个错误的前提之上：即迁移上市是获取美国资本全部广度的唯一途径。实际上，许多英国董事会忽视了一条已有的连接美国投资者的途径。

包括Aviva、JD Sports、Reckitt和LSEG本身在内的伦交所上市实体，已经通过交叉交易接入美国投资者，这使得美国投资者可以在美国交易时段以美元交易这些证券。这种方式将流动性、价格发现和未来融资牢牢锚定在伦敦。

结构性改革

结构性修复同样重要。对股票和ADR征收的0.5%的税已经延续了四十年，给交易增加了最终由投资者承担的实实在在的成本。伦交所推动废除这一征税是正确的。正如一项原则所言：对收入和资本利得征税会在投资者获利时受益，而交易税则会扼杀活力。（阅读更多关于废除股票印花税的内容）英国对股票购买征收印花税在主要市场中并不常见——美国和德国都不对股票交易征收同等税赋，这使伦敦处于结构性劣势。

让公民持有股份

英国政府必须迅速纠正引导养老基金远离持有富时股票的政策。上世纪90年代末，英国确定收益型养老基金约将其一半资产配置于国内股票；此后这一比例已降至约5%或更低，导致英国公司缺乏深厚的国内股东基础。富时指数还应效仿美国指数的做法，向与英国有关联的公司开放。当普通公民持有国家领军企业成功的股份时，民主和资本主义才能更有效地运转。

肩负股东储蓄的信托责任，富时公司的董事会还必须在全球范围内竞争高管人才，并相应地给予顶级领导者薪酬——就像世界顶级足球运动员一样。两者都在聚光灯下运作，每一个决策都受到媒体和公众的审视。

教育董事会

董事会教育同样至关重要。标普500指数的纳入仅限于美国最大的公司，在美国交易所上市并不能自动将一家英国公司变成美国公司。大部分业务在美国以外的公司不会受益于指数纳入带来的持续资金流入和股价溢价效应——这一区别很少被明确指出。美国投资者认识到这一现实，通常不会仅仅因为公司迁移上市就给予更高的估值。

留在伦敦的理由

英国董事会还应仔细权衡维持伦敦上市的有利因素。伦敦上市公司应扩大投资者关系战略，直接面向美国投资者，并将其财务表现与全球最知名、最优秀的公司进行明确对标。

美国存托凭证（ADR）是任何寻求进入美国投资者投资组合的全球公司的又一重要基石。ADR为小型机构所熟悉，包括数千个美国家族办公室，以及不直接在伦交所交易的散户投资者。美国家庭金融资产中有近一半直接投资于上市股票和上市基金。

在相对较小的市场中占据更大的份额也具有战略优势。伦交所的证券正吸引着美国投资者重新关注，他们寻求从标普500指数中高企的科技股估值和集中风险中分散投资。

与其哀叹伦敦的衰落，不如认识到机遇，拥抱具体的解决方案。

Jonathan Dickson是OTC Markets Group的EMEA区负责人，该公司运营场外交易市场，为国际发行人提供交叉交易和ADR计划便利。