Lighter首席执行官Vlad Novakovski在2026年韩国区块链周的舞台上提出了一个在加密会议上听起来近乎“老派”的主张：去中心化金融在固定收益市场拥有重大机遇。由于他的交易所已经开始朝着这一方向布局，这一论点更具分量。2026年8月，Lighter推出了参考10年期美国国债基准的US10Y永续合约，杠杆最高可达20倍。

Lighter究竟在构建什么

Lighter运营着一家永续合约去中心化交易所，永续合约通常被称为perps。永续合约是一种衍生品，让交易者可以对资产价格进行押注而没有到期日，它已成为加密市场中交易最活跃的品种之一。

该交易所运行在基于以太坊构建的定制零知识rollup（ZK-rollup）之上。Rollup在以太坊主链之外执行交易，然后将压缩的证明回传至主链，这一设计旨在实现高吞吐量的同时继承基础链的安全性。

在订单撮合方面，Lighter采用中央限价订单簿（CLOB）模式——这正是传统交易所依赖的基本结构：买卖双方挂单，订单簿按价格撮合。

该平台已上线超过190个市场，涵盖加密货币、股票和大宗商品，以及较新的固定收益产品。杠杆上限因资产类别而异：加密货币交易对最高可达50倍，而现实世界资产（RWA）市场最高为20倍。

数据背后的底气

Lighter于2025年正式上线，此后报告的月交易量达数十亿美元级别，日交易量约在14亿至17亿美元之间。

2025年11月，公司以约15亿美元的估值融资6800万美元，Founders Fund和Ribbit Capital是主要投资方之一。零手续费交易模式也帮助该交易所吸引了散户交易者。

为什么是固定收益，为什么是现在

固定收益指的是债务市场——最突出的是政府债券——其估值与利率预期密切相关，这也是国债基准适合做成利率产品的原因。

US10Y永续合约为交易者提供了一种通过DeFi渠道表达对美国利率观点的方式。永续合约发源于加密领域，将这一形式应用于债券基准，等于把加密领域交易最活跃的衍生品结构之一延伸至传统金融领域。此类RWA市场的价格通过预言机跟踪——预言机是一种将债券基准等外部数据输入区块链、供智能合约使用的服务。

Novakovski的论点与本届大会的更广泛主题相契合。KBW2026于2026年9月29日至10月1日举行，演讲嘉宾包括以太坊联合创始人Joseph Lubin和Upbit的Kyoungsuk Oh，讨论聚焦于区块链与传统金融的融合。Lighter的US10Y合约正是这种融合的直接体现：在去中心化订单簿上交易的美国国债基准产品。

对交易者和市场意味着什么

对交易者而言，最直接的影响是准入门槛。去中心化订单簿上的利率产品意味着，持有加密钱包的人无需开设传统券商账户即可建立10年期美国国债头寸。

杠杆会放大敞口：在利率合约上使用20倍杠杆，微小的价格波动都会转化为巨大的收益或亏损。

凭借涵盖股票、大宗商品以及如今固定收益的超过190个市场，Lighter正将自身定位为一个更广泛的衍生品交易场所，而不仅仅是加密货币交易所。约14亿至17亿美元的日交易量显示出真实的增长势头，但其中有多少资金流向利率产品而非加密货币交易对，将决定这笔固定收益押注能否获得回报