联想公布2026/27财年第一季度季度营收为269.4亿美元，同比增长43%，超出分析师预期。与此同时，Gartner预测全球AI支出到2026年将达到2.59万亿美元，较上年增长47%。

联想业绩的更深层意义在于，它揭示了AI投资格局的变化。支出范围已从半导体和超大规模数据中心大幅扩展到服务器、网络、设备和技术服务领域，推动了广泛的硬件周期，并推高了PC供应链中的组件成本。

AI基础设施成为市场的重心

Gartner预计，AI基础设施——包括AI优化服务器、网络、半导体和基础设施即服务——将在2026年占全球AI支出的45%以上。随着企业和云服务提供商为生成式AI和智能体工作负载做准备，AI优化服务器的支出预计将在未来五年内增长两倍。

IDC的数据进一步揭示了实物基础设施投资的增速。截至2025年第四季度，支出达到899亿美元，同比增长62%，全年总支出达3180亿美元。服务器占第四季度支出的97.6%。IDC估计，AI基础设施投资将在2026年超过4870亿美元，并在2029年突破1万亿美元大关。

联想的季度业绩以具体数字展现了这一转变。涵盖企业基础设施和消费级AI PC设备的AI相关收入增长60%，达到93亿美元，占总营收的35%。该公司的基础设施方案业务持续扩张，同时方案与服务业务也产生了与AI部署相关的额外收入。

对于全球AI市场而言，这些数据表明Gartner 2.59万亿美元的支出预测正在通过硬件和服务销售逐步变为现实。服务器、网络设备、存储和支持服务都是大规模运行AI模型不可或缺的组成部分，使AI投资周期远超最初的半导体范畴。

AI建设热潮挤压PC业务

AI基础设施热潮对硬件制造商来说也有重大的不利影响。这一建设趋势正在加剧对内存的需求，推高了同样用于个人电脑的组件价格。一个关键驱动因素是全行业向高带宽内存（HBM）的生产转移——HBM被优先用于AI加速器，并与制造传统DRAM和NAND闪存的晶圆制造产能形成竞争。

Gartner预计，到2026年底，DRAM和SSD成本将上涨高达130%。因此，PC价格预计将上涨，全球PC出货量预计将下降约10.4%。IDC的预测则更为悲观，预计PC出货量将下降11.3%，平均售价将上涨18.3%。

这种动态使联想——按出货量计算全球最大的PC制造商——不得不同时应对AI周期的两面。更高的AI支出推动了其服务器需求，但同样的趋势也推高了其PC的制造成本。因此，联想越来越依赖于增长更快的AI基础设施、设备和服务业务的收入来维持其传统PC业务。

这一转变已体现在数据中：AI相关收入目前已占集团总收入的三分之一以上。这使联想能够充分利用AI投资的爆发式增长，尽管组件成本上升对设备出货量和定价构成了压力。

更广泛的意义在于，AI可能正在进入一个更为复杂的阶段。第一波浪潮的核心是获取算力。下一阶段将同样受到建设算力成本的影响，而非仅仅取决于对算力的需求。

竞争对手业绩为联想的增长提供参照

联想在AI基础设施方面的增长可以通过考察Gartner在IT基础设施和物联网市场中识别的竞争对手来加以分析。戴尔科技和慧与科技（HPE）提供了有意义的基准。

戴尔最近一个季度展示了AI服务器周期的强劲程度。其基础设施方案集团收入激增181%，AI优化服务器收入飙升757%（戴尔科技2027财年第一季度业绩）。HPE同样报告了强劲的需求，云与AI收入增长23%，服务器收入增长33%，网络收入增长148%。HPE本季度末创下59亿美元AI系统订单积压纪录（HPE 2026财年第二季度财报）。

这些数据进一步印证了联想的核心论点：AI基础设施支出已明确地从GPU扩展到服务器、网络和更广泛的数据中心堆栈。然而，同样的趋势也给联想带来了复杂挑战。作为全球领先的PC制造商，联想在内存和存储成本上升方面的风险敞口占其整体业务的比例大于更集中于企业基础设施的同行，这使得其不断增长的AI相关收入流对于抵消设备业务利润率压力至关重要。

惠普公司（HP Inc.）的第三财季业绩计划于8月26日发布（HP Inc.投资者公告），将提供PC市场的又一数据点。惠普最近一个季度的个人系统收入增长13%，尽管单位出货量下降7%，表明价格上涨已在一定程度上弥补了出货量的下滑。

联想的季度表现发出了一个超越公司自身财务业绩的全球AI市场信号。预计2.59万亿美元的AI支出正在迅速转化为构建大规模AI运营所需基础设施的企业收入。与此同时，同样的投资也在制造供应链压力，可能导致成本上升，并有可能减缓更广泛的技术普及。