Landstar 认为在 Montgomery 之后的环境中可能受益
要点速览
- •BCO 收入同比增长 22%，至 5.63 亿美元，受益于货量增加和单票收入提高。
- •Landstar 的 BCO 卡车数量增至 8,544 辆，为自 2022 年第一季度以来的最大季度增幅。
- •第二季度 EPS 为 1.44 美元，高于上年同期但低于一致预期 4 美分；营收增长 18% 至 14.3 亿美元，并超过预估。
- •公司表示，上一年度索赔的不利发展使每股收益减少了 23 美分。
- •Landstar 表示其保险续保条件较为有利，汽车责任保险层塔保持不变，经纪责任保单仅上调 3%。
货运经纪商 Landstar System 周二表示，在 Montgomery 之后的环境中，其更大的规模和长期安全记录可能会对托运人更具吸引力。尽管业绩仍低于华尔街预期，公司在第二季度报告了更明显的经营改善。
Landstar（NASDAQ: LSTR）旗下 business capacity owners（BCOs）创造的收入同比增长 22%，至 5.63 亿美元，得益于货量增加 10% 以及单票收入增加 11%。BCOs 是几乎只为 Landstar 承运的车主车队经营者。该运力板块的变化历来被视为更广泛整车运输市场趋势的早期信号，因此在货运经纪责任和托运人承运商选择标准仍在演变之际，最新增长值得关注。
BCOs 提供的卡车数量在第二季度环比增加 68 辆，至 8,544 辆，为自 2022 年第一季度以来的最大季度增幅。截至 7 月，牵引车数量又增加了 49 辆。BCO turnover 同比改善 310 个基点，至 28.3%，utilization 同比提高 12%。
BCO 每英里收入——Landstar 用于整车运输定价的首选指标，因为它不受柴油价格波动影响——整体同比增长 11%，其中干货厢式和平板运输分别同比增长 10%。
管理层表示，在最高法院 Montgomery v. Caribe Transport II 裁决之后，这一部分运力市场可能增长更快。该裁决扩大了对在司机招聘实践中存在疏忽的货运经纪商的责任风险敞口。公司还表示，其在吸引希望与拥有更强技术、审核流程和保险方案合作伙伴合作的小型经纪商方面取得成功。这一变化具有相关性，因为经纪责任和保险要求会影响托运人愿意使用哪些承运商和中介，尤其是在合规和索赔记录纳入选择标准时。
Landstar 最近签下了一家美国中西部经纪商，使其成为 Landstar agent。该经纪商年收入约 1,800 万美元，明显高于大多数新加入的 Landstar agents，而后者通常收入低于 500 万美元。
公司还将其 approved carrier 名单从 2022 年的 100,000 多家削减至最近季度的 64,600 家。Landstar 表示，这一举措最初是为了打击货物盗窃。其 approved truck brokerage carrier 名单在第二季度同比又下降 7%，此前第一季度已下降 19%。
第二季度 EPS 不及预期的原因
Landstar 公布第二季度每股收益为 1.44 美元，较上年同期增加 24 美分，但低于市场一致预期 4 美分。合并营收同比增长 18%，至 14.3 亿美元，高于 13.4 亿美元的一致预期。
公司表示，上一年度索赔产生的 1,050 万美元不利发展（即每股 23 美分）拖累了第二季度 EPS。此外，Yahoo Finance 数据显示，在财报公布前 90 天内，市场一致 EPS 预期从 1.35 美元上调至 1.48 美元，原因是分析师在整车运输现货市场条件走强的背景下提高了对承运商和经纪商的预测。
总卡车收入同比增长 19%，至 13.3 亿美元，原因是货量增加 2% 以及单票收入飙升 17%。柴油价格上涨以及整车运输费率走强推动了收益率提升。管理层表示，第二季度的卡车货量和单票收入均超过正常季节性模式。
公司通常看到第二季度到第三季度的卡车收入变化不大，但 7 月的卡车货量和收益率均高于典型的连续季节性趋势，分别同比高出 5% 和 26%。
第二季度，干货厢式货量同比增长 5%，单票收入增长 16%。平板货量增长 2%，收益率增长 20%。
variable contribution，或净收入，同比增长 17%，至 1.99 亿美元。（该指标衡量在支付外购运输费用和代理佣金后剩余的收入。）variable contribution margin 为 13.9%，同比下降 20 个基点。
operating margin（按 variable contribution 占比计算）同比改善 20 个基点，至 33.2%。
保险和索赔费用（占 BCO 收入比例）上升 40 个基点至 7%，尽管公司表示其在 2026 年上半年经历了更低的 DOT 事故频率 [每百万英里 0.62 起可报告事故]。公司称，上一年度索赔的不利发展是主要拖累。
管理层表示，在 6 月的保险续保中表现“相当不错”。汽车责任保险层塔保持不变，经纪责任保单仅上调 3%。
周二盘后交易中，LSTR 股价下跌 4.2%。
其重要性何在？Landstar 对最高法院经纪责任裁决后业务变化的评论，为观察行业如何调整提供了一些线索。不过，大多数经纪商不太可能像 Landstar 最近那样以有利条款续保。
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