加密交易所 Kraken 推出的代币化股票产品 Kraken xStocks 管理资产已突破 10 亿美元。Kraken 背后的基础设施公司 Payward 在一份新闻稿中宣布，该里程碑于 10 月 27 日达成，正值代币化股票产品在加密市场持续扩张之际。

据 Payward 称，资产自 2 月约 2.25 亿美元以来已增长逾四倍。该公司还报告称，代币化股票生态系统的累计交易量超过 450 亿美元，持有人超过 55 万。在大约八个月内从约 2.25 亿美元攀升至逾 10 亿美元，凸显了自 Kraken 于 2025 年 6 月进入该市场以来这一细分领域的扩张速度。

该框架允许符合条件的用户在受支持的平台间持有与股票和交易所交易基金挂钩的代币。不过，这些产品存在限制，并不提供与直接持股相同的权利。代币由总部位于泽西岛的 Backed Assets (JE) Limited 发行。代币化股票属于将传统金融资产搬上区块链这一更广泛趋势的一部分，这一类别通常被称为代币化真实世界资产。

全球市场扩张

Payward 于 2025 年 6 月推出 Kraken xStocks，在 Solana 上上线了 60 只代币化美国股票和 ETF。据该公司介绍，该生态系统现已覆盖超过 1,500 种股票、基金和 IPO 敞口的代币化形式，涵盖来自美国、英国、欧洲和香港的资产。Payward 表示，罗素 1000 成份股的代币化形式也已在生态系统中上线。

这一更大的数字并不意味着每款产品都在 Kraken 或所有市场上架。Kraken 的支持页面显示，截至 10 月 30 日共列出 131 种资产，并注明存在地域限制。

Kraken xStocks 代币可转移到兼容钱包，并在受支持的区块链应用中使用。Payward 表示，该生态系统目前已跨越十余条区块链，其中部署于去中心化金融（DeFi）的代币超过 1 亿美元——约占该生态系统报告管理资产的十分之一。一些协议允许符合条件的持有人将代币用作抵押品或出借。另一家加密交易所 Bybit 已允许将六种 xStocks 用作部分借贷和保证金产品的抵押品，但服务可用性取决于平台和用户资格。

Kraken xStocks 还可在常规股市交易时间之外交易。据 Kraken 称，大多数代币在工作日全天候交易，部分资产可在周末通过 Kraken Pro 交易。通过发行方进行的直接发行和赎回在工作日运作，即使二级市场交易在周末继续进行。

除投资者申购和赎回外，标的股价的变化也会影响管理资产。Payward 的 450 亿美元数字衡量的是整个生态系统的累计交易量，与管理资产价值是分开的。

所有权结构与限制

Backed Assets (JE) Limited 以名为追踪凭证的数字债务工具形式发行 Kraken xStocks。据发行方介绍，每份凭证均由对应的股票或基金作为抵押，并存放在受监管的托管机构。该结构使持有人获得对标的资产的经济敞口，而非直接拥有其股份。

Kraken 表示，持有人不享有投票权，对标的公司的股票也没有直接索取权。投资者不会获得普通现金股息；Kraken 表示，股息收益可再投资于标的资产，并通过调整反映在代币余额中。

Kraken xStocks 不面向美国人士以及英国、加拿大和澳大利亚的客户开放。在符合条件的国家和交易平台之间，可用性可能有所不同。

根据 Kraken 的披露，这些产品存在发行方、托管和流动性风险。在 DeFi 中使用这些代币还可能带来智能合约和清算风险，而且在常规交易时间之外流动性较低，可能扩大买卖价差。

竞争与监管动态

代币化股票市场的竞争正在加剧。提供竞争产品的 Ondo Finance 表示，其 Ondo Stocks 产品于 2026 年 5 月锁定的总价值突破 10 亿美元——尽管这一指标与管理资产不同，但也是该行业的又一个十亿美元里程碑。

美国证券交易委员会（SEC）正在为另一种代币化股票交易形式制定规则。该机构于 9 月向符合条件的交易场所授予了有条件豁免，并给予部分发行方提出异议的机会。在此类场所，代币必须赋予持有人与传统股票相同的权利。

微软、Alphabet 和高盛随后对在拟议的 OKXICE 场所交易其股票提出异议。该拟议的美国场所在独立框架下运作，与离岸的 xStocks 产品不同。目前，这两种模式仍在不同的监管轨道上推进，SEC 的规则制定工作仍在继续。