韩国散户投资者——因其人数众多的集体力量而被亲切地称为"蚂蚁"——在7月向美国股票市场投入了46亿美元，这是自2026年1月以来最大的月度资金流出，几乎是2025年全年27亿美元月均购买量的两倍。

海外投资激增恰逢国内市场严重下行。韩国KOSPI指数创下自2008年全球金融危机以来最严重的月度跌幅，从6月高点下跌约40%。下跌集中在主导KOSPI的芯片和AI硬件类股上，这些行业正是韩国出口导向型经济寄托其大部分增长轨迹的领域——这使得此次抛售既是市场事件，也是宏观经济信号。

国内市场动荡

韩国于5月27日推出了个股杠杆ETF，立即吸引了大量散户参与。这些产品吸引了约14万亿韩元的散户净买入，按当时汇率折算相当于94亿至97亿美元。

当底层股票——尤其是Samsung Electronics和SK Hynix等AI板块龙头——急剧回调时，杠杆在下行方向放大了亏损。据估计，杠杆头寸的散户损失在387亿至390亿美元之间。超过120万个账户收到追加保证金通知，影响了韩国成年人口的3.4%以上。这一事件呼应了韩国金融监管机构长期以来对散户涉足复杂杠杆产品的担忧——在过往散户集中亏损事件之后，韩国已多次收紧该类别产品的监管规则。

外国机构投资者加速了抛售潮。在散户转向海外市场的前一个月，外国投资者抛售了创纪录的307.2亿美元韩国股票和债券。

"西学蚂蚁"现象

购买海外股票的韩国散户投资者通常被称为"西学蚂蚁"，意为"留学的蚂蚁"。

截至2026年6月，韩国散户持有的美国股票已接近2000亿美元，使韩国个人投资者成为美国股票市场中最大的外资持有群体之一。7月46亿美元的资金流入进一步增加了这一已十分庞大的持仓。

这一转变标志着自2026年2月以来，韩国散户对美国股票的净流入首次超过国内股票的新增投资。

货币压力

韩国预托决济院的数据将散户驱动的资金流动日益增加的波动性列为系统性风险隐患。投资于Tesla或Nvidia等美国股票的每一美元都需要从韩元兑换而来，加剧了本币的抛售压力。

46亿美元的散户资金流出与超过300亿美元的外国机构抛售叠加，共同导致了韩元的持续疲软。韩元贬值形成了反馈循环：随着本币走弱，持有美元计价资产的韩国投资者以本币计算的回报被放大，进一步激励资金外流。这一动态给韩国银行带来了政策挑战——其必须在货币稳定与支持已承压的国内经济之间取得平衡，且在不采取可能吓退外资流入措施的情况下，遏制散户驱动型资本流动的能力十分有限。