在一段 FireHustle 视频中，主持人质疑 Kevin O’Leary 降低其所报告山寨币敞口的决定，认为机构数据并不支持对 Hedera、Solana 和 Avalanche 等资产作出一概否定。报道称，O’Leary 已将其加密资产配置从 24% 降至 14%，并且现在只持有 Bitcoin 和 Ethereum，将其余资产称为“poopoo coins”。

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主持人认为，核心问题不在于一位亿万富翁投资者是否卖出，而在于大型专业投资者是否真的已经放弃了相同的代币。就这一点而言，视频呈现出一个比 O’Leary 言论更为复杂的图景。

机构正在收缩山寨币敞口，而不是完全放弃

O’Leary 的观点基于指数提供商数据，该数据表明，加密资产总体回报中约有 97% 来自 Bitcoin 和 Ethereum。从这一角度看，指数基金、主权财富基金以及其他大型配置方几乎没有理由持有一篮子广泛的小型代币，尤其是在合规负担和 Bitcoin 对更广泛市场的显著影响之下。

视频称，Wintermute 上半年的数据部分支持这一论点。主持人引用的数据显示，机构参与者在两年内愿意交易的代币数量仅增加了 24%，而散户交易者则增加了 76%。主持人引用的另一组 Kaiko 数据显示，前 10 大山寨币在全部山寨币交易量中的占比从 50% 上升到 63%。

这一变化指向的是一个更具选择性的市场，而不是回到此前周期中那种广泛、无差别的山寨币上涨。Wintermute 场外交易部门的数据还显示，机构在所有代币的现货交易活动中占比达到创纪录的 72%，而不仅仅是 Bitcoin 和 Ethereum。对于试图判断机构资本是否真的存在的读者来说，答案似乎是肯定的——只是集中在更少的标的，并且更强调受监管的参与渠道。

HBAR、SOL 和 AVAX 仍显示受监管基金敞口

Fire Hustle 提出一个简单指标：将持有某一代币相关受监管基金的净资产总额，与该代币的总市值进行比较。其目的在于显示一个网络有多少体现在专业投资产品中。

根据 YouTube 视频中引用的 SosoValue 数据，Ethereum 基金持有的资产相当于 ETH 市值的 4.55%，而 Bitcoin 为 6%。Solana 约为 2%，Hedera 为 1.6%，Avalanche 则略高于 1%。

HBAR 的数据被归因于单一产品，视频中将其描述为 Canary HBAR ETF，因此其机构信号比表面上看起来更窄。不过，主持人认为，三种资产都存在受监管基金资本，这削弱了机构已彻底放弃这些资产的说法。

当然，基金持有情况可能迅速变化，某一产品的存在并不意味着需求能够持续。但这些数据表明，O’Leary 只持有 Bitcoin 和 Ethereum 的做法，更像是一种组合约束，而不是对所有主要山寨币的最终结论。

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