Kamino 新任首席执行官已通过书面形式阐明了他的立场。于2026年9月15日出任首席执行官的 Michael Weisz 在2026年11月2日向 KMNO 代币持有人发表一封公开信，说明该代币的用途及其与 Kamino 基金会的关系。

这封公开信提出的宏大目标十分可观。基于 Solana 构建的借贷协议 Kamino 旨在到2030年实现超过500亿美元的并发贷款，重注该网络现实世界资产领域的增长——即以代币形式在链上呈现的美国国债和私人信贷等工具。此类借贷协议允许用户存入资产作为抵押品并借此借款，出借人收益和借款成本随链上供需变化而调整。

Weisz 承诺了什么

Weisz 于2026年9月15日就任最高职位。上任不到两个月，他就开始回应困扰大多数 DeFi 治理代币的问题：持有人究竟拥有什么？

他的回答异常直接。根据这封信，Kamino 基金会保留与其运营相关的全部知识产权和全部收入。这一结构使 KMNO 成为价值向持有人积累的唯一代币，居于这一安排核心的是基金会，而非一家独立的运营公司。不存在悄悄放在一旁的竞争性股权层。

基金会还在为其承诺投入真金白银。它已承诺在未来24个月内投入至少2000万美元用于产品扩展、资产支持和分发。

激励机制也已明确。团队和高管未来的代币分配与10亿美元、20亿美元、30亿美元、50亿美元和100亿美元的持续完全稀释估值里程碑挂钩。完全稀释估值（FDV）衡量的是如果未来将存在的每一枚代币都已在流通中，一个项目的价值会是多少。将薪酬与持续的 FDV 水平挂钩，意味着内部人员因长期维持价值而获得回报，而非因他们可以趁机抛售的短暂飙升。

2030年目标背后的数字

Kamino 的增长计划建立在一项市场预测之上。该协议估计，代币化现实世界资产借贷到2030年可能达到2.3万亿美元。

在此背景下，其内部目标是到2030年未偿借款达到500亿美元，相当于该预计市场10-20%的份额。这将意味着较当前水平增长约50倍。

该协议自2022年推出以来的业绩记录提供了基准。Kamino 已处理超过6150亿美元的累计交易量，并发放了超过210亿美元的贷款。它还报告该期间零安全事件和零坏账。在借贷领域，坏账是指抵押品不再足以覆盖借款人欠款时发生的损失。

这封信还提到了实体扩张。Kamino 正准备在纽约市建立重要据点，以完善其机构能力，此举将把该协议带入众多全球最大银行和资产管理公司所在的这座城市。

为什么代币问题很重要

代币价值积累已成为 DeFi 中最具争议的话题之一。许多协议在推出治理代币的同时，收入和知识产权仍留在一家单独的开发公司手中，使代币持有人对底层业务缺乏明确界定的权利。

Weisz 的这封信是有意将 Kamino 置于这场辩论的另一面。通过声明基金会拥有知识产权和收入，且 KMNO 是价值积累的唯一渠道，它消除了一个常见的疑虑来源。

这对 KMNO 持有人和 Solana DeFi 意味着什么

对代币持有人而言，这封信提供的是清晰性而非保证。明确的价值积累路径和基于里程碑的内部人员分配，解决了 DeFi 中两个反复出现的风险：隐藏的股权主张和内部人员的早期抛售。

FDV 里程碑本身也值得关注。由于分配在更高的持续估值下才解锁，未来释放的任何团队代币都会带来稀释，但只有在市场已经以更高水平为该协议定价之后才会发生。这封信并未说明持续 FDV 水平在实践中将如何定义和衡量，这一细节仍有待明确。

2000万美元的承诺是更直接的信号。产品扩展和新资产支持将决定借款人是否会以2030年计划所需的规模真正到来。

最大的未知变量是市场本身。Kamino 对代币化 RWA 借贷2.3万亿美元的估计是一项预测，而且协议自己的措辞也将其定性为一种可能的结果而非确定性。

就目前而言，Weisz 已为市场提供了一个评判 Kamino 的框架：贷款向500亿美元增长、基金会在两年内支出至少2000万美元，以及只有在估值得以维持时才会到来的内部人员奖励。