一名联邦法官准许个股永续期货继续在Kalshi、Coinbase Derivatives和Bitnomial平台上交易，于11月3日（周二）驳回紧急禁令请求，同时认定由华尔街支持的挑战方很可能证明美国商品期货交易委员会(CFTC)越权。

这一裁决意味着以4.9倍杠杆交易的杠杆个股永续期货目前仍可在三家平台上交易。这也是对比特币(BTC)永续期货模式的一次重要考验——这种源于加密市场的合约结构如今正被应用于股票市场，而法院正在权衡监管机构是否在其职权范围内行事。由于诉讼直接针对这些产品，其结果可能决定杠杆股票永续合约能否继续在受CFTC监管的场所交易，使本案处于加密衍生市场结构与美国衍生品监管的交汇点。

什么是永续期货

永续期货（通常称为"永续合约"）是一种没有到期日的衍生品合约。持仓无需在固定日期结算，可以无限期持有，并通过资金费率机制使合约价格与标的资产价格保持一致。在典型的资金费率安排下，持有多头和空头仓位的交易者之间定期交换资金，从而将合约价格拉向标的资产价格。由于没有到期日，交易者无需像有到期日的期货那样将仓位展期至新合约，可以持续维持杠杆敞口。

这一结构在加密货币市场中得到普及，比特币及其他数字资产的永续期货已成为交易最活跃的品种之一。这段历史解释了本案争议的重要性：它考验的是诞生于加密市场的合约设计在应用于股票后，能在多大程度上在美国受监管的市场内运行。

将该模式扩展至个股，使交易者能够持续持有杠杆股票仓位。以事件合约闻名的受CFTC监管交易所Kalshi、加密交易所Coinbase旗下的衍生品部门Coinbase Derivatives，以及受CFTC监管的衍生品交易所Bitnomial，均已进入这一市场。

关于CFTC职权的争议

诉讼的核心主张是CFTC在杠杆个股永续期货方面越权。本案挑战方由华尔街利益方支持，法官关于他们很可能证明该主张的评估，使这一问题在诉讼继续推进期间仍然悬而未决。

与此同时，驳回紧急禁令意味着在案件推进期间合约仍可交易。法院关于胜诉可能性的认定属于初步阶段的判断，并未解决CFTC管辖权在杠杆股票产品上延伸范围的更广泛争议。对于关注这一事件的读者，接下来值得关注的进展包括：将在实体问题上检验职权主张的诉讼程序，以及案件推进期间三家平台是否会继续保留4.9倍杠杆合约的上市。

本文内容最早于2026-11-04发布于COINOTAG：https://en.coinotag.com/judge-kalshi-stock-perps-4-9x-bitcoin-btc-perp-test