据Fortune报道，2025年美国人在体育博彩上的投注额超过了在电影、音乐和博物馆上的消费总和，投注总额约为1660亿美元。这些资金中越来越多地流向了不以体育博彩平台自居的平台——其中最引人注目的Kalshi，目前正在就其产品的应如何定性，与法院、州政府和部落族群展开法律较量。

一个面临定性难题的1660亿美元市场

合法体育博彩行业度过了里程碑式的一年。美国博彩协会的数据显示，2025年通过合法体育博彩平台的投注额达1669.4亿美元，产生169.6亿美元收入。这些投注还为各州政府带来了37.1亿美元税收收入——这一数字解释了为何各州在资金开始流向别处之际密切关注。州许可市场本身也很年轻：它之所以以当前形式存在，完全是因为最高法院于2018年推翻了联邦体育博彩禁令，为各州在辖区内合法化、监管和征税博彩活动打开了大门。

Fortune报道称，35%的投注者表示他们现在减少了传统体育博彩平台的使用，并将Kalshi和Polymarket等预测市场列为改变投注方式的原因。

这一转变意义重大，因为预测市场根本不被归类为博彩。数十亿美元的体育投注资金正在流入州监管机构无法直接监管的领域。

Kalshi作为联邦指定的事件合约市场运营，包括与体育结果挂钩的合约。该公司辩称，这些合约属于受商品期货交易委员会监管的掉期合约，而非受各州博彩法约束的投注。各州持不同看法：在它们看来，一支球队获胜即获赔付的合约，不过是贴着金融标签的体育投注。

法院意见分歧，风向转向不利于Kalshi

核心法律问题是联邦优先权——即在涉及Kalshi合约时，联邦商品法是否优先于各州博彩法规。

第三巡回法院此前在涉及新泽西州的纠纷中就这一问题支持了Kalshi。随后风向转变。2026年8月28日，第九巡回法院在涉及内华达州的案件中作出不利于Kalshi的裁决。一个月后，第六巡回法院跟进：2026年9月28日，一个全体一致的合议庭驳回了Kalshi的上诉，为俄亥俄州和田纳西州推进执法扫清了道路。

结果是形成了一张自相矛盾的法律地图。一个联邦上诉法院在联邦优先权问题上支持Kalshi，而另外两个法院则确认各州有权对其执行博彩法。这种分歧具有结构性影响：各巡回法院的裁决约束其辖区内所有联邦地区法院，因此相同合约的合法性可能取决于纠纷发生在哪个地区。

并非所有州都直接采取执法行动。蒙大拿州与Kalshi于2026年9月17日相互撤销了诉讼，在联邦上诉审查进一步展开期间暂停执法。

部落与消费者加入法律诉讼行列

州总检察长并非唯一将Kalshi告上法庭的一方。该公司还面临与部落博彩主张相关的诉讼，包括涉及威斯康星州Ho-Chunk部落的案件，以及消费者集体诉讼。部落博彩有其自身的法律基础：根据1988年《印第安人博彩监管法》，联邦认可的部落在联邦监管和与各州谈判达成的契约下经营赌场业务，这一框架独立于州许可制度和联邦商品监管。

这对Kalshi、体育博彩平台和各州意味着什么

巡回法院分歧正是常常促使最高法院介入的那种。在冲突解决之前，Kalshi能否运营可能取决于客户恰好生活在哪个巡回辖区边界的一侧。

传统体育博彩平台面临不同的担忧。如果35%的投注者已经在减少使用，那么竞争威胁不再是假设——它已经体现在客户行为中。

各州拥有最直接的财务动机。去年合法体育博彩产生了37.1亿美元的州税收，而每一美元流向未定性市场，就是一美元停止为这一总额做贡献。

Polymarket同样值得关注。Fortune将其与Kalshi并列为重塑美国人投注方式的平台之一，这意味着为其中一个平台形成的任何法律框架，都可能影响监管机构对另一个平台的看法。