预测市场Kalshi在关键上诉中败诉，联邦上诉法院裁定俄亥俄州和田纳西州可依据各自州赌博法对其体育赛事合约进行监管。

美国第六巡回上诉法院于周五裁定该公司败诉，由三名法官组成的合议庭一致支持两州。合议庭认定，Kalshi未能证明其体育赛事合约属于美国衍生品交易监管机构——商品期货交易委员会（CFTC）管辖范围内的“掉期”。上诉法院的裁定书可在CourtListener查阅。

“掉期”的定性问题直接关系到Kalshi的运营模式。预测市场是用户交易与现实世界事件结果挂钩合约的平台，符合条件的掉期合约作为衍生品受CFTC监管——而未通过该定性的合约则不在联邦管辖范围之内，落入州赌博法的规制范畴。

争议的核心在于，与体育赛事结果挂钩的合约应被视为联邦法律下的受监管金融工具，还是受州级监管的赌博活动。这一区分对行业具有实际影响：联邦管辖意味着事件合约将由单一全国性监管机构管理，而州的立场则意味着各州分别适用各自的赌博规则。

周五的裁决延续了第九巡回上诉法院上个月的类似裁定，后者背离了第三巡回上诉法院4月的一项判决——该判决允许Kalshi在上诉程序进行期间在新泽西州继续经营。4月的裁定认为，Kalshi关于联邦法律优先于新泽西州法规的主张很可能成立。不同联邦上诉法院作出相互冲突的裁决——即所谓“巡回法院分歧”——往往会促使最高法院介入并就此问题作出定论。

相互冲突的上诉结果已为此案进入最高法院埋下伏笔。Cointelegraph于周三报道，一批州议员已向最高法院提交法庭之友意见书，敦促其受理Kalshi与各州博彩监管机构之间的案件——这一审查或将解决预测市场公司究竟由州级机构还是联邦机构管辖的问题。下一个值得关注的信号是最高法院大法官是否同意受理此案。

来源：Cointelegraph