周五，一家美国上诉法院裁定俄亥俄州和田纳西州可依据各自州博彩法对预测市场运营商Kalshi的体育合约实施监管，令Kalshi再度遭遇司法挫败。

在针对Kalshi在两个州分别对监管机构提起的两起诉讼作出的一致裁决中，美国第六巡回上诉法院认定，该公司的体育赛事合约不属于掉期——而掉期正是受商品期货交易委员会联邦监管的衍生品类别。这一认定使相关合约落在Kalshi赖以运营其市场、并主张应由联邦而非州规则监管其产品的联邦监管框架之外。

这一裁决加剧了一场持续的法律争论：预测市场究竟应主要受联邦金融监管，还是受州博彩法规约束。

州监管声势渐长

周五的裁决增强了俄亥俄州和田纳西州对Kalshi体育产品采取监管行动的能力。州当局主张，这些合约的功能与传统体育投注十分相似，因为用户可以买卖与体育赛事结果挂钩的头寸。

据路透社报道，这一裁决正值一场更大范围冲突的胶着之时：受联邦监管的预测平台能否在不遵守当地规则（包括牌照和税收要求）的情况下，与持州牌照的博彩运营商展开竞争。

Kalshi坚持认为，其赛事合约在联邦层面受商品期货交易委员会监管。然而，各地法院目前已在不同司法辖区作出了相互矛盾的裁决。

司法分歧不断扩大

第六巡回法院的裁决紧随一系列令监管格局日趋碎片化的判决。第九巡回法院最近允许内华达州监管Kalshi的体育市场，而第三巡回法院此前在涉及新泽西州的一起案件中得出了相反的结论。这一日益明显的分歧可能会加大美国最高法院出面解决监管权归属问题的压力——在此之前，同一产品在不同司法辖区可能面临不同的监管待遇。

这一法律不确定性恰逢预测市场从政治领域扩展至体育、金融及其他基于事件的合约。Kalshi还探索过与金融市场挂钩的产品，凸显了这场监管争端更广泛的商业影响。

对Kalshi及其竞争对手而言，最终结果或将决定体育预测合约是继续处于全国性金融框架之内，还是受制于各州博彩法规拼凑而成的监管格局。