过去三天,加密市场情绪已转为看涨。市场总市值增加了约3130亿美元,从2.19万亿美元升至2.5万亿美元。据加密衍生品数据追踪平台CoinGlass的数据,8月19日(周三)出现了加密历史上规模最大的空头强平,超过27亿美元的仓位被强制平掉。所谓空头强平,是指价格上涨吞噬了做空仓位的保证金,从而迫使交易所自动平掉这些仓位。

随着价格在周三走高,Kalshi在同一天创下两项新纪录。加密分析平台Artemis的数据显示,该平台的日内加密现货成交量达到2.6889亿美元的新高,而日内永续合约未平仓量则达到1869万美元。这两项数据都出现在市场上涨之际,但它们反映的是不同的交易行为,需要分别解读。

Kalshi现货成交量究竟统计的是什么

Artemis在其页面上将基于加密资产的事件合约标注为现货成交量。Kalshi并未运营现货订单簿;这些工具本质上属于“是/否”型二元合约,取决于某一特定资产是否在设定日期前收于给定水平之上。交易者的下行风险仅限于为合约投入的金额,且不存在强制平仓。由于无论市场朝哪个方向运行,这种设计都能吸引资金流入,这些账簿上的成交量纪录衡量的是市场关注度,而非交易者对方向的信心。

6月初,Kalshi创下了当时的加密成交量新纪录,而那一天恰逢2月以来强平最严重的交易日(此前已有报道)。当前2.6889亿美元这一数字表明,当市场波动时,交易者会转向基于加密事件合约,但它并不能说明任何方向性信息。

未平仓量才能反映方向

Kalshi的加密永续合约于6月3日上线,成交量在首周内便突破了10亿美元。与二元事件合约不同,永续合约是无到期日的杠杆衍生品,通过多头与空头仓位之间的周期性资金费用支付与标的资产价格保持锚定;它们是加密杠杆交易的标准工具。未平仓量是一项重要指标,因为它显示了收盘后仍留在场内的仓位。在反弹开始的当天创下未平仓量纪录,意味着交易者隔夜持有杠杆敞口,而非在盘中频繁短线进出。

持有至收盘的仓位是对行情延续的押注。Artemis图表显示,该指标从6月4日的约200万美元攀升至8月19日的1869万美元,期间只有6月下旬的一段横盘走势曾打破这一趋势。

绝对数字虽小,增长轨迹陡峭

没有人认为1869万美元的未平仓量足以与Binance或Hyperliquid竞争,后两者的永续合约未平仓量高达数十亿美元;仅就规模而言,Kalshi在永续合约领域几乎可以忽略不计。值得关注的是其平台类型。Kalshi持有CFTC牌照并在美国本土运营,这意味着历史上流向离岸交易所的加密杠杆需求,如今正通过受美国监管的市场进行清算。离岸平台长期以来主导着加密衍生品市场,其中数家因在未注册的情况下服务美国客户而遭遇美国执法行动,其中包括Binance——该公司于2023年支付43亿美元,就包括运营未注册衍生品交易所在内的多项美国指控达成和解。十一周的数据样本仍然较短,但自上线以来,这条曲线的方向始终保持一致。

预测市场平台在过去一年中逐步从选举合约扩展至金融市场。凭借永续合约,Kalshi如今与加密原生交易平台展开直接竞争,而非仅仅处于相邻位置。

数据已滞后于行情

关于时间性需要说明一点:这些是Artemis已公布的最新数据,而自8月19日以来,加密市场仍在继续攀升。这两项纪录可能已经被打破。Artemis的下一次更新将显示8月19日的高点是否维持了一天以上,以及未平仓量的积累是在上涨中得以延续,还是随着价格走强而被逐步平掉。