一位联邦法官在这场关于体育赛事合约监管权的争斗中，给予 Kalshi 与 Coinbase 部分胜利。2026年10月2日，美国地区法官 Martha M. Pacold 在伊利诺伊州准予部分初步禁令，支持这两家公司及商品期货交易委员会（CFTC）， opposed 州官员。

该裁决存在限制。Pacold 法官认定，伊利诺伊州的许可要求很可能与联邦衍生品法律相冲突，但她未就该州的交易手续费规则作出裁定，并要求各方提交拟议的禁令条款。

法院作出了什么裁定

本案的核心是“联邦优先”原则——即当联邦法律与州法律冲突时，联邦法律优先适用的法律原则。Pacold 法官得出结论，伊利诺伊州的某些许可要求，包括 230 ILCS 45 项下——即该州《体育博彩法》——的条款，很可能与联邦《商品交易法》相冲突。《商品交易法》规范掉期及其他衍生品——即其价值与标的资产或事件挂钩的协议——并将其置于 CFTC 的管辖之下。

原告的论点取决于合约的定性。如果 Kalshi 的体育赛事合约在《商品交易法》下被认定为掉期，它们便受联邦专属监管，而非州博彩法。法院认为这一推理在至少目前这一初步阶段很可能占上风。

初步禁令并非最终判决。它反映了法院认为原告很可能胜诉的观点，这对原告目前有利，但并不决定案件结果。手续费问题则走了不同的路径：法院未就伊利诺伊州能否对这些合约适用其交易手续费规则作出裁定，并要求就这一问题作进一步陈述。

各方现在面临一项具体任务。他们必须提出禁令的具体条款，这将决定该州的权力在实际上受到多大程度的限制。

Kalshi 与 Coinbase 是如何走到这一步的

Kalshi 对联邦监管并不陌生。该公司自2020年11月以来一直是 CFTC 注册的指定合约市场（DCM）——这一交易所身份使其可以在联邦衍生品规则下挂牌合约供交易——并于2025年1月开始提供体育赛事合约交易。这些产品让用户可以对比赛结果持仓——在州监管者眼中这很像体育博彩，而在 Kalshi 眼中这则是衍生品交易。

Coinbase 于2025年12月加入其中，宣布与 Kalshi 建立合作关系，让其用户能够访问这些合约，这一步将一家大型加密货币交易所的用户群体与事件合约交易连接起来。

CFTC 作为共同原告的现身值得关注。这家联邦监管机构决定与这些公司并肩抗辩，表明该机构认为这些合约完全属于其管辖范围。

伊利诺伊州只是这场更广泛冲突的一条战线。类似的挑战已在多个州上演，法院对于体育相关合约应归属联邦衍生品监管机构还是州彩当局的意见并不一致——使得同一个核心问题在不同的司法管辖区可能有不同的答案。

这对预测市场和加密平台意味着什么

对于预测市场——用户就未来事件结果进行交易的平台——尚未解决的手续费问题值得关注。交易手续费直接影响平台经济，一个在许可问题上败诉但仍保留部分手续费权力的州，仍可能影响在当地运营是否有利可图。即将就这一问题进行的陈述很可能受到密切关注。

禁令的范围同样重要。一份措辞狭窄的命令可能给伊利诺伊州留下回旋余地，而一份宽泛的命令则会为 Kalshi 和 Coinbase 在该州的客户更彻底地扫清障碍。

来源：CryptoBriefing