Kalshi 已向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交申请，希望将其快速增长的永续期货业务扩展至加密货币以外，拟推出与美国大盘股指和铜挂钩的合约。

若获批准，这些产品将把加密货币交易中最具特色的工具之一进一步带入传统金融市场。永续期货没有固定到期日，允许交易者进行杠杆多头或空头操作，使投资者无需直接持有标的资产即可对价格波动进行投机。此类合约最早由加密货币交易所 BitMEX 于 2016 年推广，如今已成为数字资产市场交易最为活跃的产品之一，不过美国交易者此前主要通过离岸平台而非受 CFTC 监管的交易平台参与交易。

此次申请也标志着 Kalshi 的业务版图远超其起家领域。该公司是一家受 CFTC 监管的交易所，其业务建立在事件合约之上——用户可就选举结果和经济数据等事件进行交易，这些市场在 2024 年美国大选周期中交易火爆，此后公司才转向永续合约。

拟推出的合约将追踪由指数提供商 MerQube 管理的基准指数 MerQube US Large Cap Index 以及铜。此次申请距该监管机构批准 Kalshi 的比特币永续期货合约不足三个月。

扩展至加密货币之外

Kalshi 的比特币永续合约于 5 月获批，是该公司首个获得 CFTC 批准的此类合约。该监管机构表示，此次批准仅针对比特币产品，并指出其他永续合约可能需要单独审查。

这一决定为 Kalshi 将该结构引入其他资产类别开辟了潜在路径，而最新的申请表明该公司正在迅速试探这一边界。

与传统期货相比，永续期货可为交易者提供更大的灵活性，因为持仓无需在合约到期时进行展期。它们还支持杠杆交易和双向持仓，使交易者能够从价格上涨或下跌中获利。然而，这些特性在放大收益的同时也可能放大亏损。

对传统交易所的挑战

Kalshi 的扩张可能加剧与老牌衍生品交易平台的竞争，这些平台传统上提供股票、股指和大宗商品的固定到期日期货及期权。两个目标市场均由现有巨头主导：美国股指期货主要在芝商所（CME Group）旗下的交易所交易，而基准铜期货则在芝商所旗下的 COMEX 部门和伦敦金属交易所（LME）成交。

这一战略出台之际，围绕永续合约应按期货对待还是适用与掉期相关的规则，监管层面正展开更广泛的争论。随着美国监管机构和主要交易所评估加密风格的衍生品如何融入现有市场结构，这一争议日趋激烈。

对 Kalshi 而言，股指和铜的申请是对永续模式能否从加密货币市场迈入主流金融领域的一次重大考验。若获批准，这些产品将为美国交易者提供另一条受监管的途径，以在主要市场获得杠杆敞口。鉴于 CFTC 已表示其他永续合约可能需要单独审查，这些申请也将显示该机构在评估此类结构应用于非加密资产时的立场。