Kakao Pay Securities 是韩国金融科技公司 Kakao Pay 旗下券商，与美国代币化公司 Dinari 已开始测试韩国交易所上市股票能否被代币化并分发给海外投资者，其中美国被确定为关键目标市场。

两家公司正在制定韩国股票获取框架，并开展一项概念验证，以审视国际分发的法律、技术和运营要求。该计划旨在确定 Dinari 的一对一备付 dShares 基础设施能否支持韩国上市股票的代币化和海外分发。

该项目仍处于实验阶段。目前尚无代币化韩国股票推出或可供投资者购买，两家公司也尚未为拟议产品建立活跃市场。

代币化可拓宽韩国股票的获取渠道

外国投资者历来在直接投资韩国上市股票方面面临限制，而通过存托凭证（即在公司本土市场之外交易其股票的传统跨境工具）代表证券的韩国公司也相对较少。

代币化可以通过数字代币代表底层证券，从而提供另一种分发机制。这一方式有望使其他市场的投资者获得韩国股票敞口，而无需完全依赖传统的跨境市场基础设施。Kakao Pay Securities 与 Dinari 的合作计划专门将这一概念应用于韩国上市股票，其近期目标并非推出新的交易产品，而是评估此类系统能否在适用的监管和市场结构内运行。

更广泛的代币化股票市场也在同步扩张。据报道，代币化股票的月度链上交易量从1月的约10亿美元增至7月的约90亿美元，反映出提供传统股票区块链表示形式的平台正在增长。

Dinari 带来一对一备付模式

Dinari 的 dShares 系统采用托管结构，每个代币均由相应的底层证券备付。该模式旨在将基于区块链的资产与传统证券连接起来，同时保留与底层持仓相关的某些经济和公司权利。

Dinari 表示，符合条件的美国投资者将能够通过其基础设施访问数百种代币化的美国股票和交易所交易基金，企业也可以通过应用程序编程接口集成该系统。该公司称 dShares 支持与常规股票所有权相关的功能，包括股息、投票权和公司行动，并与全国最佳买卖报价（NBBO）框架挂钩执行。

韩国试点将检验类似基础设施能否适配韩国交易所上市的证券，并分发给其他司法管辖区的投资者。

监管变化带来契机

此次试点正值韩国和美国为代币化证券制定更清晰的框架之际。

Dinari and Kakaopay Securities have partnered to bring Korean equities within reach of investors in the US and beyond. Built on the dShares standard: cash dividends, corporate actions, redemption and a protected claim to backing securities. Global tokenized markets. pic.twitter.com/WMYinKDRgV

— Dinari (@DinariGlobal) September 29, 2026

韩国金融委员会已概述相关修正案，将证券型代币监管的范围从碎片化投资产品扩展到股票、债券和基金等传统证券。相关变更定于2027年2月4日生效，届时证券型代币将被视为数字形式的证券。韩国资本市场研究院称，2026年2月颁布的这些修正案是该国资本市场的一项重要进展。

在美国，证券交易委员会于9月17日推出创新豁免，为某些通过受监管的自动化做市商交易代币化全国市场系统股票的代币化证券平台提供临时性和有条件的救济。这两项框架均与试点的跨境设计相关：韩国的修正案将为底层股票的代币化形式设定规则，而 SEC 的救济则适用于在美国运营的代币化平台。

规模仍是主要考验

该项目推出之际，代币化现实世界资产正日益受到关注。Binance Research 估计，截至9月15日，代币化现实世界资产的管理规模为341.8亿美元，较年初增长85.2%。同期代币化股票的增幅则显著更大，达390.4%。

Citi 预测，在其基准情景下，代币化资产市场到2030年可能达到5.5万亿美元，同时指出监管、流动性和互操作性是主要障碍。国际货币基金组织也单独强调了数字代币与其所代表的现实世界资产之间关系相关的法律风险。

因此，对 Kakao Pay Securities 和 Dinari 而言，此次试点不仅要证明技术上的可行性，还必须确定代币化韩国股票能否在法律上完成架构设计、在运营上获得支持，并以有意义的规模实现跨境分发。近期的关注点十分明确：正在进行的概念验证结果，以及韩国证券型代币修正案于2027年2月4日生效的日期。

主要来源：Kakao Pay Securities、Dinari、Dinari on X、CoinTrust