7月PPI因能源价格暴跌而微降，但6月修正数据揭示更深层的通胀

生产者价格指数（PPI）最终需求——衡量企业间交易价格广泛通胀水平的指标——7月环比微降0.03%，折年率为-0.3%。这一下降部分受到能源PPI的拖累，后者连续第二个月环比下跌。能源价格是企业投入成本的一部分，其影响波及多个行业，包括通过卡车运输服务及其他能源密集型服务业传导至服务业PPI。PPI作为上游指标备受关注，因为生产者层面的价格压力往往会在一定滞后后传导至消费者价格，即消费者价格指数（CPI）和美联储偏好的个人消费支出（PCE）价格指数所衡量的通胀。

然而，美国劳工统计局（BLS）大幅上修了6月的数据。6月整体PPI从最初公布的-0.28%上修至-0.1%，反映出服务业PPI分项的大幅上修。BLS通常会在后续的月度发布中随着更多调查回复的汇总而修订PPI数据，而服务业分项——调查频率较低、更依赖迟到的数据——尤其容易出现大幅修正。

同比来看，整体PPI上涨4.7%——仍处于高位，但低于此前三个月录得的5.5%至5.9%的多年高点。PPI自2023年年中的低点以来一直呈锯齿状上行趋势。

服务业PPI：修正幅度最为显著

服务业PPI占整体PPI最终需求的68%，7月环比上涨0.20%。该涨幅受到卡车货运成本环比下跌1.8%的抑制，后者本身就是能源价格下跌的结果。

真正的通胀故事隐藏在修正数据中。一个月前，BLS报告6月服务业PPI环比上涨0.21%。而今天，该数字被翻倍至+0.47%。

同比来看，服务业PPI上涨3.9%，较上修后的6月读数有所放缓。服务业通胀自2023年12月的低点以来一直呈锯齿状攀升态势。

服务业PPI分项，环比数据：

• 运输与仓储服务业PPI 7月环比大跌1.8%，为连续第二个月下降，追踪能源PPI的跌势。该类别包括卡车货运1.8%的环比跌幅，占整体PPI的4.9%。
• 贸易服务业 7月环比微升0.1%，在此前一个月大幅上修至1.4%的飙升基础上进一步走高（最初公布为+0.4%）。该指数占整体PPI的19%。
• "其他服务业" 7月环比上涨0.6%。该类别占整体PPI的38%。

核心PPI同样被大幅上修

剔除食品和能源分项、以服务业PPI为主导的核心PPI最终需求，7月经季节性调整后环比上涨0.24%（折年率+3.0%）。

6月核心PPI被大幅上修，从最初公布的+0.20%近乎翻倍至+0.39%（折年率+4.8%），主要受服务业PPI大幅上修的推动。

同比来看，核心PPI上涨4.2%。4月至7月这四个月是自2023年1月至2月以来表现最差的四个月期。核心PPI自2023年12月的低点以来一直呈锯齿状上行。

核心商品PPI

剔除能源和食品的核心商品PPI，经季节性调整后，6月环比上涨0.13%（折年率+1.6%），此前4月和5月曾出现大幅上涨。

同比来看，核心商品PPI上涨4.9%，较上修后的6月涨幅有所放缓。最近三个月是自2023年2月以来表现最差的同期。该指数自2024年3月以来一直呈锯齿状上行。

能源与食品PPI

能源PPI最终需求7月环比暴跌3.1%（未经年化），为连续第二个月下跌，此前曾连续三个月飙升。同比来看，能源PPI仍上涨17.9%。

食品PPI最终需求7月环比下降0.93%，为连续第二个月下跌。同比来看，食品PPI持平。经过2021年至2022年的大幅上涨后，食品价格依然居高不下，但在过去两年中，从那些高位进一步上涨的步伐已有所放缓。