7月标普全球初值PMI数据显示，美国经济在第三季度开局呈现喜忧参半的局面：制造业降至四个月低点，而服务业和综合指数则录得八个月来最强读数。

由于PMI调查衡量的是商业状况相较上月是改善还是恶化，工厂活动走弱与服务业走强之间的分化，指向的是动能不均，而非全面放缓。综合指数尤其受到密切关注，因为它将制造业和服务业活动合并为对私营部门产出的单一衡量指标。

PMI主要读数

7月初值制造业PMI为53.8，低于54.3的市场共识预期，也低于前月的53.9。这是四个月低点，但仍高于区分扩张与收缩的50荣枯线。

7月初值服务业PMI升至53.6，显著高于51.5的预期，也高于前月的51.2。这是2025年11月以来最强的服务业读数。

7月初值综合PMI升至53.6，高于前月的51.9，同样为2025年11月以来最高。

经济学家评论

S&P Global Market Intelligence首席商业经济学家Chris Williamson表示：

"US businesses reported a good start to the third quarter, the 'flash' PMI survey data broadly consistent with GDP growing at an annualized 2.0% against a 1.2% pace signalled for the second quarter. The month saw an encouraging return to hiring by companies, with employment rising for the first time in three months. However, some of this improvement may prove shortlived as July saw hospitality spend boosted by the FIFA World Cup and USA 250 anniversary activities. It was also worrying – though not unexpected – to see manufacturing growth weaken as some of the stock building seen in prior months showed signs of fading. Instead, July saw a concerning intensification of supply chain delays and accompanying renewed upturn in price pressures, constraining growth and subduing demand. Events over recent days in the Middle East will have only further exacerbated these supply chain and price worries and raise downside risks to the near-term outlook for the economy, hinting that July's upturn may not be the start of an improving trend."

标普全球调查细节

未来预期

整体商业信心升至八个月高点。受能源价格下降和消费者支出前景改善提振，服务业乐观情绪升至9月以来最强水平。制造业信心则降至10月以来最低，受到需求走软、全球贸易担忧、关税、地缘政治不确定性以及成本高企的拖累。

就业

在连续两个月下降后，就业仅小幅增加。制造业和服务业的招聘仍保持谨慎。高成本和贸易不确定性限制了招聘，许多企业选择不替代离职员工。一些企业继续报告劳动力短缺。

供应链

供应链扰动进一步恶化。制造业供应商交付时间以2022年8月以来最快速度延长，交付延误已连续第十一个月恶化。主要驱动因素包括霍尔木兹海峡周边航运中断、库存囤积以及与关税相关的供应限制。

通胀与价格

投入成本通胀加速至2025年5月以来最高水平。成本上升反映出能源价格高企、运输成本上升、关税以及供应商价格普遍上涨。企业将更多成本转嫁给客户，使整体销售价格通胀达到2022年8月以来最高水平。服务业价格通胀升至近四年来最高，而制造业价格通胀仍处高位但略有缓和。

产出指标走强与价格压力重新上升并存，使市场继续关注在供应延误和成本上涨仍然高企的情况下，需求能否持续扩张。即将公布的最终PMI读数以及相关就业和通胀数据，将有助于判断7月初值改善是否能在标普全球所称的一次性活动之外得到延续。