摩根大通周五警告称，潜在的"超级"厄尔尼诺现象与中东冲突导致的能源价格上涨相结合，可能减缓明年全球通胀的下降趋势。

该行表示，这一组合可能使全球整体通胀增加约0.3个百分点。摩根大通认为，当前厄尔尼诺现象在今年年底前加强为"非常强"或"超级"事件的概率为81%，厄尔尼诺状况持续到2027年的概率为97%。

根据报告的框架，任何单一因素都是可控的。但重大天气事件与供应驱动的石油冲击叠加在一起，成本可能显著上升。风险主要集中在整体通胀上——该指标包含食品和能源，通常比基础通胀指标波动性更大，但对于家庭预算和追踪价格压力是否持续缓解的央行而言仍然至关重要。

厄尔尼诺是中东部太平洋周期性升温的现象，可改变主要产区的降雨和温度模式。超级厄尔尼诺通常通过干旱、过度降雨和种植季节变化来扰乱亚洲和拉丁美洲的农业产出。摩根大通估计，此类干扰将在峰值时使全球食品通胀上升约0.7个百分点。

如果天气冲击恰逢100美元油价、柴油供应趋紧、化肥价格上涨、运输成本增加以及包装成本高企，通胀影响可能更大。在该情景下，摩根大通表示食品通胀的升幅可能达到1.3%至1.5%。

石油市场已经在为上述等式的第二部分推波助澜。本周布伦特原油攀升至每桶100美元以上，此前霍尔木兹海峡周围的战事重燃以及胡塞武装在红海对油轮的袭击威胁到海湾产油国数月来依赖的两条出口路线。

与此同时，哈萨克斯坦在无人机袭击导致里海管道联盟黑海终端油轮装船暂停后，已开始削减石油产量。这一中断使国际市场上又少了一个原油供应来源。

柴油价格面临的压力甚至大于原油。中东炼油产能尚未从战争中完全恢复，俄罗斯燃料出口在数月来乌克兰对炼油厂的无人机打击后仍然受限，全球炼油利润率仍接近历史高位。柴油对通胀尤为重要，因为它被广泛用于卡车运输、农业、采矿和航运，将燃料成本直接与食品生产和分销联系在一起。

摩根大通预计，新兴市场将承受大部分通胀冲击，因为食品在这些经济体的家庭支出中占较大比重。印度、印度尼西亚、巴西和哥伦比亚是该行列出的受影响最严重的国家之一。

发达经济体也无法独善其身。欧洲和美国可能避免最严重的农作物损失，但仍将通过更昂贵的燃料、化肥、运输和全球大宗商品市场进口更高的食品成本。

作者：Julianne Geiger，为Oilprice.com撰稿。