摩根大通资产管理公司在其《2027年长期资本市场假设》中为比特币设定了10%的年化回报预测,使这一加密货币在未来10至15年内的预期回报超过美国大盘股、黄金及其他多种资产类别。

该报告于10月19日发布,是年度展望的第31版,标志着摩根大通首次正式将比特币纳入其长期回报预测,将该银行的机构投资框架延伸至加密货币领域。此类文件是多年度资产配置规划的参考基准,这意味着比特币如今在正式的机构规划框架中与传统资产并列,而不仅仅出现在战术性研究中。完整假设数据已发布在摩根大通资产管理公司官网。

10%的基准假设超过了该银行对美国大盘股7.5%的年度预测、对美国房地产投资信托基金8.2%的预测以及对黄金5.5%的估计。然而,比特币明显更高的波动性使其无法被纳入该公司的核心战略资产配置模型。

比特币在长期回报预测中领先主要传统资产

摩根大通的展望将比特币列为投资框架中回报最高的资产之一,不过其预期表现相比传统证券带有更大的不确定性。

该银行为比特币设定的年化波动率假设约为55%,而股票、债券和黄金的风险估计则低得多。由于加密货币价格与其他金融市场之间的历史关系一直不稳定,其分析将比特币与传统投资组合资产分开处理。

这些预测代表的是10至15年投资期内的年复合回报,而非仅针对2027年的预期收益,实际回报可能与模型假设存在重大差异。

比特币的纳入正值机构对加密货币投资产品的使用不断增长之际。Sygnum Bank此前已将机构采用比特币视为传统投资组合构建中的结构性转变。

高波动性使比特币游离于核心投资组合模型之外

摩根大通在引入比特币回报预期的同时,并未将该资产纳入其主要的协方差矩阵,而机构投资者通常利用这些矩阵来评估投资组合的风险与分散化。相反,该公司提供了一个规模较小的独立矩阵,将比特币与部分选定的传统资产进行比较。该资产不稳定的相关性使其难以与股票、固定收益及另类资产一起建立可靠的战略配置。

该银行的谨慎态度与其相对乐观的回报展望形成对比。比特币的预期表现超过多种传统资产,但更高的预期回报并不必然带来更佳的风险调整后收益,这也是该公司将回报预测与核心配置决策分开处理的原因。

比特币与黄金尤其值得关注。此前针对这两种资产的研究考察了随着市场重新评估通胀、流动性和金融风险,不断变化的宏观经济环境如何在加密货币与贵金属之间重新引导投资者需求。

新框架发布之前,摩根大通分析师曾将Strategy不断扩大的美元储备描述为比特币的利好因素,缓解了市场对企业资金融资义务可能引发强制抛售BTC的担忧。

摩根大通上调2027年更广泛的投资回报预测

比特币的引入是摩根大通长期资本市场预期更广泛上调的一部分。美国大盘股回报预测较上一年假设上调了80个基点,支撑因素包括企业利润率的韧性以及人工智能带来的预期生产力提升。

全球股票回报预计为7.5%,而全球综合债券预计年回报为5.3%——这是约二十年来最强的债券回报预测。

由60%股票和40%债券构成的传统投资组合预计可实现7%的年复合回报,当分散化另类资产占投资组合30%时,这一数字将升至7.5%。

这些预测涵盖了20多种基础货币下的200多个资产类别,假设数据以2026年9月30日为基准计算。尽管首次获得了专门的长期回报预测,比特币仍未被纳入核心战略配置模型。由于这些假设每年都会重新计算,未来版本中比特币波动率和相关性估计的变化,将是观察该资产在摩根大通核心配置模型中地位是否发生转变的关键指标。