前瞻:日本7月核心CPI有望创六个月新高,日本央行9月加息押注接近80%
要点速览
- •日本7月全国CPI定于格林尼治时间2350 / 美国东部时间1930发布,经济学家预计主要指标的通胀读数将进一步走强。
- •预期中值显示:整体CPI同比上升1.9%,核心CPI为1.8%,核心-核心CPI为1.9%。
- •东京7月通胀已经上升,核心CPI达1.9%,创六个月新高,整体和核心-核心指标均为2.0%。
- •市场对日本央行9月加息的定价已攀升至略低于80%,高于8月7日的约65%。
- •分析师预计政策利率将在9月达到1.25%,关注焦点正转向日本央行此后可能以多快的速度收紧政策。
在媒体报道指出日本政府支持提前收紧政策后,市场对日本央行9月加息的定价已攀升至约80%,较8月初的约65%大幅上升。目前关注焦点正转向后续加息的步伐,而非日本央行9月是否行动,投资者和政策制定者正为一份可能强化或温和挑战当前通胀叙事的数据做准备。
日本的通胀趋势不断为日本央行9月行动提供依据,市场如今争论的是此后收紧的步伐会有多快。
要点:
- 日本总务省将发布7月全国CPI,预期中值显示:整体CPI同比上升1.9%,核心CPI(除生鲜食品)同比上升1.8%,核心-核心CPI(除生鲜食品和能源)同比上升1.9%。
- 数据定于格林尼治时间2350 / 美国东部时间1930公布。
- 在新基年方法下,6月数据被小幅下修,整体CPI由1.7%修正为1.6%,核心和核心-核心数据未作修正。
- 被视为领先指标的东京CPI在7月已加速上升,核心通胀率达1.9%,创六个月新高,整体和核心-核心指标均升至2.0%。
- 与中东局势紧张和日元走弱相关的进口成本上升被视为推动整体上行趋势的因素,尽管食品价格下跌以及政府对汽油和公用事业费用的限价部分抵消了这一压力。
- 在有关政府支持提前收紧的报道发布后,市场对日本央行9月加息的定价已升至略低于80%,高于8月7日的约65%。
- 分析师预计政策利率将在9月达到1.25%,一些人认为,随着基础通胀接近2%的目标,日本央行有望加快收紧步伐。
7月全国CPI:经济学家的预期
日本总务省将发布7月全国消费者价格数据,经济学家预计剔除生鲜食品的核心指标——日本央行的关键通胀指标——将进一步加速。数据定于格林尼治时间2350 / 美国东部时间1930发布。
预期中值显示,核心CPI同比上升1.8%,高于6月的1.6%;整体CPI预计为1.9%,而6月数据在新采用的基年下被下修至1.6%。同时剔除生鲜食品和能源的核心-核心CPI预计为1.9%,高于一个月前的1.7%。在新基年方法下,6月数据被小幅下修,整体CPI由1.7%修正为1.6%,核心和核心-核心数据未作修正。
对日本央行而言,7月数据不仅是一个月的读数,更是将影响9月中旬会议及之后决策依据的一系列通胀数据的组成部分。若结果接近预期,市场焦点将继续放在物价压力——尤其是政策制定者最密切关注的核心指标——是否正变得更加持久上。
东京数据预示进一步加速
上述预期与7月31日发布的东京7月通胀数据相符,该数据被视为全国趋势的领先指标。东京核心CPI加速升至1.9%,创六个月新高,整体和核心-核心指标均攀升至2.0%。
与中东局势长期紧张和日元持续走弱相关的进口成本上升,被视为推动整体上行趋势的主要因素,尽管食品价格下跌以及政府对汽油和公用事业费用的限价措施抵消了部分压力。6月全国数据还受到自3月中旬以来实施的燃油补贴以及4月推出的高中免学费政策的影响,这两项措施均压低了测得的通胀水平。
基础物价坚挺与暂时性抵消因素并存的局面,正是7月数据受到密切关注的原因之一:它有助于厘清通胀趋势中有多少来自持续的成本压力,又有多少来自可能在短期内压低整体指标的政策相关调整。
日本央行政策路径:收紧步伐成为焦点
通胀趋势对日本央行的政策路径具有直接影响。在一系列媒体报道暗示政府目前支持提前行动、以助延续日美协同外汇干预的效果后,市场对9月加息的定价已升至略低于80%,高于8月7日的约65%。
另有报道指出,日本央行正在权衡在9月或10月会议上加息,而按当前定价,10月行动很可能被解读为更偏鸽派的结果。日本央行下一次会议将于9月中旬举行。
分析师预计政策利率将在9月达到1.25%,一些人认为,随着基础通胀接近2%的目标,日本央行有望加快后续收紧的步伐。
市场焦点已开始从日本央行是否在9月加息转向其后续行动的速度,这一动态可能加剧投资者对更快收紧周期的担忧。与此同时,越来越多迹象显示高市早苗政府支持提前行动,这可能缓解对日本央行已落后于形势的担忧,从而有助于稳定长期和超长期日本国债(JGB)收益率。
CPI基年调整为2025年
日本政府8月7日宣布已更新CPI基年,由2020年调整为2025年。基年每五年修订一次,此次调整自7月数据起生效。
此次调整导致2026年6月整体CPI小幅下调0.1个百分点,而剔除生鲜食品的核心CPI以及同时剔除生鲜食品和能源的核心-核心CPI均未作修正。
新的2025年基期CPI权重根据2025年平均家庭支出计算,主要来源于《家庭收支调查》,家庭支出占比上升或下降的项目将相应纳入或移出指数。
统计局正在追溯发布2025年基期指数,自2025年1月起,出于时间序列目的将较早数据换算为新基期,但各基期已公布的变化率保持不变,而非重新计算。旧2020年基期CPI将继续并行计算和发布至2026年12月,为市场和日本央行提供比较两个序列的过渡窗口,之后2025年基期数据将成为唯一参考标准。
