随着监管机构准备制定允许投资信托和 ETF 直接持有加密资产的规则，日本最早可能在 2028 年批准首只 Bitcoin 交易所交易基金。

7 月 23 日的一份 Nikkei 报道称，在日本议员批准将加密资产纳入《金融工具与交易法》框架的修正案后，日本金融厅计划修订投资基金规则。这一转变使日本更接近将加密资产视为金融投资产品，而不是主要作为支付资产进行监管。对于一个因重大交易所失败事件而建立起当前大部分加密监管体系的国家而言，这一变化具有显著意义；这些事件包括 2014 年 Mt. Gox 倒闭和 2018 年 Coincheck 黑客事件，二者均促使日本出台更严格的牌照和托管要求。

不过，这项法律变化并不意味着 Bitcoin ETF 可以立即推出。在基金管理人能够发行以加密资产作为主要投资标的的产品之前，日本仍需要制定详细规则，并修订其投资信托框架。金融厅材料确认，加密监管正从《支付服务法》转向《金融工具与交易法》，同时引入新的披露和市场行为要求。

ビットコインETF、日本は機関投資家より個人偏重か ３兆円流入試算も — 日本経済新聞 電子版（日経電子版） (@nikkei) July 22, 2026

ビットコインETF、日本は機関投資家より個人偏重か ３兆円流入試算も

据 crypto.news 7 月 15 日报道，日本已通过为国内加密 ETF 开辟路径的立法，尽管每只产品仍需获得监管批准。此前一篇报道称，Japan Exchange Group 正考虑最早于 2027 年挂牌相关产品，而最新 Nikkei 报道则将 2028 年列为可能的推出时间。

JPX 首席执行官 Hiroki Yamamichi 此前表示，只要法律框架到位且税务处理明确，ETF “can be done anytime once the legal framework is in place and the tax treatment is clarified.” 税务处理仍是一个关键未决问题：日本目前将加密收益归类为杂项收入，适用累进税率，加上地方税后最高可达 55%——显著高于股票和 ETF 资本利得适用的 20.315% 统一税率。加密税率若与证券税制协调，将直接影响 Bitcoin ETF 这一产品结构对个人投资者的吸引力。

金融集团为 Bitcoin ETF 做准备

日本多家大型金融机构正在研究可在监管机构最终确定规则后进入市场的产品。根据此前报道，SBI Securities 和 Rakuten Securities 正通过各自集团准备加密投资信托。Nomura、Daiwa、SMBC 相关公司以及 Asset Management One 也在研究可能的产品。

拟议中的市场可能不止于 Bitcoin ETF。SBI Global Asset Management 曾考虑专注于 Bitcoin 和 Ethereum 等高流动性加密资产的基金。Osaka Exchange 也讨论过，如果现货 ETF 合法化，将于 2028 年推出 Bitcoin 期货。

这些准备表明，在监管机构完成最终框架之前，传统金融机构已在开发潜在产品。

机构兴趣也在上升。Nomura Holdings 2026 年调查发现，在考虑未来三年投资加密资产的受访者中，79% 计划进行投资。在这些受访者中，60% 预计将把投资组合中 2% 至低于 5% 的比例配置到加密资产。调查还发现，65% 的受访者将加密资产视为分散投资的一种方式。

散户投资者可能推动需求

日本的 Bitcoin ETF 市场发展路径可能不同于美国市场；在美国，自 2024 年 1 月现货 Bitcoin ETF 推出以来，机构投资者已成为主要参与者。香港也在 2024 年 4 月批准了现货 Bitcoin 和 Ethereum ETF，使亚洲较早进入受监管加密基金产品领域。日本的 2028 年时间表将使其国内 ETF 市场比这两个司法管辖区晚数年。日本进行大规模加密配置的机构群体较小，而家庭仍将相当大比例的金融财富持有为现金和存款。日本央行数据显示，现金和存款约占家庭金融资产的一半。

这种结构可能使个人投资者成为主要需求来源。7 月 23 日的 Nikkei 报道估计，到 2028 财年，日本 Bitcoin ETF 可能吸引多达 ¥3 trillion 的资金。

金融厅还报告称，日本国内加密账户超过 14 million 个，约 70% 的账户持有人年收入低于 ¥7 million。受监管 ETF 可使投资者通过证券账户获得 Bitcoin 敞口，而无需直接管理加密钱包。

这种面向散户的重点也体现在正在准备新产品的金融集团中。Rakuten 计划通过智能手机服务提供加密投资信托，其他券商则在研究可嵌入个人客户现有投资平台的产品。

养老金兴趣为敞口增加另一条路径

机构采用仍然有限，但部分日本养老金管理人已开始测试小规模加密配置。位于冈山、代表约 1,200 家中小企业的 National Business Pension Fund 计划在 2026 财年将约 1% 的资产配置到加密相关基金。

该基金投资管理执行董事 Aiyu Kiguchi 在解释分散化策略时表示：“It's because its price movements have a low correlation with the U.S. dollar.”

该基金管理约 ¥21.5 billion 资产，并计划通过由主要海外对冲基金管理的基金获得敞口，而不是直接购买加密资产。

这一举措发生在更广泛投资者兴趣上升之际。Nomura 的调查发现，作为分散化工具的加密资产需求更强，同时金融机构继续准备投资信托和可能的 ETF。Japan Exchange Group 也表示，资产管理公司对加密挂钩产品表现出兴趣。

日本接下来的进展将取决于金融厅完成投资信托规则的速度，以及交易所如何设定上市要求。JPX 首席执行官所称的前提条件——税制改革——也将影响 Bitcoin ETF 对散户投资者的吸引力；这些投资者目前面临发达市场中最高的加密税率之一。监管变化、资产管理公司的准备以及投资者兴趣的增长，已使日本更接近建立国内 Bitcoin ETF 市场。最新报道的时间表显示，首只产品最早可能在 2028 年推出，散户投资者可能占据需求的很大一部分。