美国供应管理协会（ISM）7月服务业指数为54.1，低于预期的54.5，也较前值54.0小幅回落。

分项来看，支付价格指数从67.7升至70.3，新订单从55.1升至57.2。商业活动也有所改善，从55.4升至59.1。但就业指数则大幅走弱，从51.2降至47.4，重新跌破50这一扩张与收缩分界线。

这一最新读数紧随S&P Global 7月最终PMI发布之后。后者在ISM报告公布前不久出炉，从53.6升至54.6，创8个月新高。尽管ISM总指数不及预期，但报告显示商业活动和新订单仍有一定韧性。主要弱点在于就业，且其回落至50下方的幅度较大。

这一降幅可能反映与世界杯和USA 250庆祝活动相关的临时招聘，但在通胀压力上升的同时看到就业走弱，仍值得关注。对市场和政策制定者而言，这一组合之所以重要，是因为服务业占美国经济活动的大头，因此当更高价格与更弱劳动力指标同时出现时，后者的影响往往更大。这样的组合也提高了周五非农就业报告的重要性，并增加了下行风险。今天公布的ADP就业数据也偏弱。

报告中的评论显示，不同行业呈现出喜忧参半的局面：

“今年整体业务量略有下降。” [Agriculture, Forestry, Fishing & Hunting]

“尽管折扣加大，销售仍在继续下滑。各方面的成本压力都在上升。” [Construction]

“经济状况保持稳定。尽管企业在利率和通胀不确定性下保持谨慎，银行业务仍受到健康的企业客户需求支撑。银行业和我公司的整体前景仍然积极。” [Finance & Insurance]

“在医院运营的三级医疗护理领域，患者数量、收入和整体活动均在上升，考虑到当前经济环境，这是一个意外结果。供应链运行符合预期：几乎没有、或仅有极少数有影响的积压订单，交付稳定，履约率上升。就业需求仍然很高，但我们的机构似乎表现良好，因为全职岗位能够在没有过度招聘的情况下补足。前景仍高于平均水平。” [Health Care & Social Assistance]

“尤其是与小型企业相关的业务开始回升。只希望这种改善能持续下去。” [Management of Companies & Support Services]

“伊朗冲突将如何影响油价，以及对建筑和其他材料的连带影响，目前存在不确定性。该市有多个待开工和正在进行的资本项目，将受到影响。” [Public Administration]

“门店设备所需的网络设备供应（互联网接入点和交换机）交货周期为4到6个月；为新店开业提前下大单，以确保有足够的网络设备来运营门店。” [Retail Trade]

“与上月相比，整体情况基本没有变化。例外是定价，受燃料和人工成本推动，价格仍在上升。需求保持稳定。” [Transportation & Warehousing]

“电力公用事业材料需求持续高企，导致各家公用事业公司争夺生产排期。此外，越来越多的供应商要求在PO协议中加入阶段性付款或预付款。” [Utilities]

“考虑到仍在困扰该行业的一些经济逆风，业务比预期更稳健。木材供应更加紧张，运费和可得性也是挑战。我们的许多承建商对涨价强烈抵制。不过，2026年剩余时间的前景是有利的。” [Wholesale Trade]