国际货币基金组织指出，南非稳定币市场说明了为什么新兴市场监管机构必须超越简单允许或禁止数字货币的二元选择。

南非稳定币采用率快速增长，同时出现了多种与兰特挂钩的替代代币。这一发展势头正值南非在2023年初被列入金融行动特别工作组灰名单后面临加强整体金融监管框架的压力，该 designation 加速了包括加密资产在内的多个金融监管领域的改革努力。然而，稳定coin监管框架仍不完善，在消费者保护、赎回权、储备金要求以及外币计价稳定币的监管方面仍存在悬而未决的问题。

国际货币基金组织指出，关键的政策启示是：监管模糊可能与监管不力一样有害。不明确的规则可能使消费者暴露于风险之中、创造监管套利机会，并阻碍对合法创新的投资。

一份关于南非稳定币市场格局的报告凸显了该行业日益增长的复杂性。此外，Luno估计，南非通过现代化其加密货币规则，可在五年内释放约3000万美元的税收收入。

国际货币基金组织的政策方法敦促监管机构根据稳定币的具体功能和风险进行监管，尤其是在它们开始具备货币属性时。这一立场与国际货币基金组织通过金融稳定理事会等机构参与全球稳定币政策的更广泛努力相一致，该理事会已发布了关于监管全球稳定币安排的高级别建议。南非证明了为什么细粒度的、基于风险的规则至关重要：一般的加密货币许可证不一定能解决储备质量、赎回权、流动性管理或发行人风险方面的担忧。

南非国家财政部和南非储备银行已邀请公众就《跨境活动加密资产手册》草案提出意见，表明其持续完善监管框架的努力。

南非还揭示了第二个挑战。以美元为支撑的稳定币可以提供有用的支付和储蓄功能，但同时也加大了对本国货币和货币政策控制的压力。以美元计价的代币为用户提供了更稳定的价值储存手段，并能改善跨境支付，但广泛采用也可能加速货币替代并削弱货币政策传导。这一问题并非南非独有；其他面临高通胀或货币波动的新兴市场也出现了类似模式，外币计价稳定币因普通用户寻求贬值的本地货币替代品而获得青睐。

非洲最大的加密货币交易所在过去十二个月内处理了超过200亿美元的稳定币交易，凸显了该大陆稳定币活动的规模。

国际货币基金组织对其他新兴市场的启示不是关停稳定币，而是建立能够区分其不同风险和用例的规则。这包括明确定义、适当的许可框架、严格的储备和披露要求、可执行的赎回权，以及专门考虑外币稳定币的影响。尼日利亚提供了一条截然不同的政策路径：其中央银行对加密活动采取了更为限制性的立场，同时开发了自己的央行数字货币eNaira，凸显了新兴市场当局正在测试的多种方式。

南非的经验表明，政策挑战不仅仅在于管控稳定币。而在于建立足够的监管确定性以获取其益处，同时不让新形式的货币破坏金融稳定或货币主权。

国际货币基金组织的立场在《稳定币：新兴市场的承诺、风险与政策选择》中有所阐述，这是国际货币基金组织副总裁的一份声明。