国际货币基金组织（IMF）证实，自2025年6月以来，萨尔瓦多未动用任何公共资金购买比特币。作为回报，IMF在项目审查后释放了约1.4亿美元。萨尔瓦多因此向该经济组织作出了让步。

IMF向存在融资问题的国家提供贷款，并将贷款与经济政策条件挂钩。其多年期工具是扩展信贷机制（EFF）。IMF按批次拨款，并在每次拨款前审查该国是否满足相关条款。若条件未得到满足，拨款就会停滞。2021年，总统纳伊布·布克莱（Nayib Bukele）领导下的萨尔瓦多成为全球首个将比特币定为法定货币的国家。此后，IMF多次批评此举对金融稳定和财政预算构成风险。按项目规模计，萨尔瓦多是IMF在拉丁美洲最小的借款国之一，但该案例之所以备受关注，正是因为它检验了多边贷款机构如何对待公共比特币政策。

2024年12月，萨尔瓦多政府与IMF达成了价值14亿美元的贷款项目。该项目特别规定国家逐步退出Chivo钱包。按照项目要求，萨尔瓦多议会于2025年初修改了比特币法，使企业接受比特币不再是强制性义务。CVJ.CH当时曾报道比特币国度即将走向终结。2026年9月的协议首次确认萨尔瓦多遵守了与比特币相关的条件。国家持仓约为7,764枚BTC，价值约6.3亿美元。

IMF如何认定国家购买已经停止

这一确认来自2026年9月初IMF工作人员与萨尔瓦多当局达成的员工层面协议。该协议涵盖40个月期EFF项目的第二次和第三次合并审查。值得注意的是，萨尔瓦多政府提交了文件，证明自2025年6月以来持仓的增长来自私人捐赠。IMF在其关于该员工层面协议的声明中转述了这一说法。此外，IMF预计除已记录的捐赠外不会有进一步的积累。

从形式上讲，这不仅仅是一个脚注。限制公共比特币活动是萨尔瓦多在2024年贷款中接受的条件之一。如果工作人员未认定该国满足这些要求，审查就无法结束。因此，该国的比特币政策已成为外部债权人定期审查的对象。此外，承担举证责任的是政府，而非IMF。归根结底，14亿美元项目后续批次的获取取决于这一认定结果。

据IMF称，萨尔瓦多仍在努力提高透明度。到目前为止，该国尚未披露持仓在各国家钱包之间的分布情况。与此同时，IMF希望该国加强公共加密资产持仓的治理和风险管理。尽管项目已运行一年半以上，这两点仍未解决。任何想要独立追踪所购比特币来源的人，都只能依赖政府公布的数据。

尽管有IMF条件，2025年持仓仍持续增长

购买时间线显示了该条件的执行难度。2025年5月，IMF首次宣布将推动国家比特币持仓保持不变。此后不久，政府仍然又购买了8枚BTC。随后，国家比特币办公室公布持仓为6,190.18枚BTC。这一数额具有象征意义，但向债权人传递的信号十分明确。

2025年11月带来了规模大得多的购买。萨尔瓦多在一天之内以约1亿美元购入1,090枚BTC——该国此前从未在单日内购买如此之多。从IMF在5月的宣布到这次大额购买之间相隔六个月。总持仓因此攀升至7,474枚BTC，比IMF认定为公共融资终点的2025年6月截止日期晚了五个月。据IMF称，这1亿美元同样来自私人捐赠而非国家资金。

持仓随后进一步上升至约7,764枚BTC。一些统计引用7,762枚BTC，这可能源于截止日期不同或四舍五入。差异虽然很小，却恰恰说明了IMF指出的透明度问题。到目前为止，尚不存在覆盖所有国家钱包的、合并且公开的账目。

IMF协议对萨尔瓦多比特币雄心意味着什么

从宏观经济角度看，这一平衡对政府是有利的。IMF代表团预测2026年实际GDP增长4.5%，主要由投资、私人消费、侨汇、旅游业和资本流入支撑。然而，代价是财政回旋空间的丧失——而这一损失恰恰落在为布克莱赢得国际声誉的那个政策领域。

持仓本身仍然保留且已增值。按约81,000美元的比特币价格计算，约7,764枚BTC价值约6.3亿美元。比特币市值为1.63万亿美元。而在2024年底双方刚刚达成第一份协议时，相应的价值略低于6亿美元。因此，国家仍然持有比特币；只是不再用自己的资金购买。

对于有类似计划的其他国家而言，此案例提供了一个模板。一个国家可以宣布比特币为法定货币，但一旦需要多边贷款，该政策就变得可以协商。萨尔瓦多向IMF让渡了使用国家资金的购买、强制性接受义务以及对Chivo的控制。剩下的是资产负债表上的一项持仓，以及“第一个尝试的国家”这一头衔。捐赠渠道是否会继续扩大持仓，以及IMF尚未满足的透明度要求能否得到满足，将在项目的剩余审查中接受检验。